20250928-招商期货-股指期货周度报告_市场风格分化_中盘股指波动率较高_9页_699kb

金融研究：期货市场周度分析报告（2025年9月28日）

市场表现回顾

• 指数分化加剧：本周市场整体震荡上行，环比指数排名为：科创50 > 创业板指 > 深证成指 > 上证综指；上证50 > 沪深300 > 中证500 > 中证1000。
• 板块轮动持续：电力设备、有色金属、电子涨幅居前；社会服务、综合、商贸零售跌幅明显；科技主线延续，有色、新能源板块表现突出。
• 波动率变化：A股大盘指数波动率下降，而中盘股指波动率仍较高。海外市场呈现分化：美股波动率仍处于低位，部分欧洲指数调整，日经225表现强劲。

流动性分析

• 货币政策：本周央行净投放6406亿元，SHIBOR利率多数上行，短期市场流动性保持稳定。
• 融资数据：9月25日融资净买入458亿元，近三月累计净买入额创高位；成交量方面，一周日均成交额达2.31万亿元，维持高位。

经济数据解读

• 通胀与生产资料：8月CPI同比-0.4%，核心CPI保持稳定；PPI同比-2.9%，受原料影响呈下降趋势，高色金属价格上涨带动PPIRM表现较强。
• 分项波动：CPI中非食品烟酒涨幅稳定；黑色、燃料类商品价格降幅收窄，显示国内需求边际改善。

投资策略建议

• 单边策略：推荐各品种远期合约逢低做多，重点配置小盘指数（如中证500、中证1000）。
• 套利策略：继续采用各品种反套，因基差年化收益率有所恢复。
• 风险提示：地缘政治风险、美政策不确定性上升，以及财政扩张不及预期将影响市场。

关键指标概览

• 上证50、沪深300 PE分别为11.7及14，估值处于历史高位区域。
• 中证1000 PE达46.9，波动率较高，但PE分位数显示整体估值修复正在进行中。

### 简要解析
- **市场风格分化**：小盘股波动性显著高于大盘股，反映资金在风险偏好的结构调整。
- **政策预期**：中美通话传递积极信号，宽基指数未来可能性被看好，结合“财政扩张”预期，建议中期做多。
- **估值修复**：当前市场恐慌情绪较低，尤其是大盘指数的风险溢价率较高，性价比较高。

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