20260726-华泰期货-化工周报_PX和PTA加工费大幅压缩_关注地缘局势_17页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了PX（对二甲苯）和PTA（精对苯二甲酸）产业链近期的市场动态，包括成本端、供应端、库存变化、需求表现以及加工费和利润情况。同时，结合地缘政治局势对市场的影响，提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

1. 成本端分析

• 原油价格波动：市场焦点仍集中在美伊局势，霍尔木兹海峡通行量下降导致原油价格反弹。
• PX加工费压缩：中国PX开工率维持在60.0%，亚洲整体开工率57.6%，PX负荷仍低，库存处于季节性低位，若供应恢复延迟，去库时间可能延长。
• PTA加工费下降：中国PTA开工率59.2%（环比+2.5%），PTA现货加工费降至448元/吨，较上周下降80元/吨。库存处于中位水平，短期货源不缺，9月仓单集中注销限制09合约涨幅。

2. 供应情况

• PX供应：当前PX负荷仍处于低位，供应恢复缓慢，尤其受霍尔木兹海峡封闭影响，预计7月底负荷将回升。
• PTA供应：中国PTA开工率维持在低位，亚洲PTA供应整体偏紧，库存逐步去化。
• 短纤与瓶片供应：涤纶短纤开工率81.2%（环比-0.8%），瓶片工厂开工率78.0%（环比-2.0%）。新装置投产将增加供应，但短期内仍面临货源紧张问题。

3. 库存变化

• PTA库存：周度社会库存持续去库，库存处于中位水平，短期受9月仓单注销影响，涨幅受限。
• PX库存：月度社会库存处于季节性低位，去库仍在进行中，若供应恢复延迟，去库时间将延长。
• 瓶片库存：瓶片库存天数8.8天（环比+0.4天），权益库存天数7.4天（环比-0.2天），库存压力逐渐显现。

4. 需求表现

• 聚酯与织机负荷：聚酯开工率82.0%（环比-0.3%），江浙织机开机率64.0%（环比-1.0%），整体需求偏弱，订单恢复节奏缓慢。
• 下游采购受限：原料高位抑制下游采购，部分工厂减产，需求恢复仍需时间。

关键信息

1. 加工费与利润

• PX加工费：PXN（PX中国CFR-石脑油日本CFR）处于低位，成本端支撑有限。
• PTA加工费：现货加工费448元/吨，大幅压缩，受库存和需求影响。
• 短纤利润：短纤利润受原料上涨影响，整体承压。
• 瓶片加工费：现货加工费695元/吨，出口加工费及利润均受原料上涨影响。

2. 投资策略

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，地缘局势紧张导致原料供应恢复不及预期，短期价格偏多。
• 跨品种与跨期策略：未提及相关策略。

3. 风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势及霍尔木兹海峡通航风险可能影响原油价格波动。
• 宏观政策风险：政策超预期可能对市场产生重大影响。

总结要点

图表与数据来源

• 图表主要集中在价格走势、基差、加工费、库存天数、负荷变化等方面。
• 数据来源包括同花顺、CCF、隆众、卓创资讯、华泰期货研究院等。

作者信息

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 从业资格号：F3056198、F0233775、F03128371
• 投资咨询号：Z0015616、Z0000421、Z0023799
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性。
• 报告观点和结论仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者不应依赖本报告取代独立判断，报告不承担使用后果。