2012年-BIS国际清算银行_Financial_Globalisation_and_the_Crisis_42页_372kb

报告摘要

本文由Philip R. Lane撰写，探讨了金融全球化与全球金融危机之间的关系。文章分析了金融全球化在危机发生前、发生中以及应对危机中的作用，提出了三个主要问题：金融全球化是否在危机起源中发挥了重要作用？一旦危机发生，金融全球化如何影响危机的传播和影响？金融全球化对危机管理有何影响？

金融全球化与危机起源
- 金融全球化通过两个主要渠道促进了危机的形成：
  - 外国投资者（尤其是外国银行）的参与推动了美国资产支持证券（ABS）市场的发展，加剧了市场恐慌。
  - 金融全球化促进了全球银行资产负债表的快速增长，使得各国的信用市场更容易受到冲击。
- 金融全球化放大了信用市场中固有的扭曲，如对银行和信贷市场的监管不足，使得金融活动规模得以扩大。
金融全球化与危机传播
- 金融全球化在危机传播中既可能是放大器，也可能是缓冲器。
- 在危机期间，资本流动出现了显著的逆转，表现为外国投资者从受压银行撤资，国内投资者则将国外资产转移回国。
- 跨国资本流动的减少加剧了银行间市场的流动性危机，而缺乏有效的国际监管框架使得跨境流动性危机更难以控制。
金融全球化与危机管理
- 金融全球化在危机管理中扮演了复杂角色，既提供了风险分散的机制，也带来了新的挑战。
- 欧洲国家的金融一体化程度较高，因此在危机期间受到的影响更为深远。
- 不同国家在危机中的表现与其参与金融全球化的程度和方式密切相关，例如发达经济体倾向于持有外币债务，而新兴市场则更依赖外币资产。

金融全球化指标：国际金融一体化（IFI）比率是衡量跨国金融整合的重要指标，它反映了各国的外债和外资产负债表。
发达经济体与新兴市场对比：
- 发达经济体在危机前的IFI比率增长显著，从1980年的68.4%增长至2007年的438.2%。
- 新兴经济体的IFI比率虽然也有增长，但幅度较小，且在危机前的国际资本流动相对温和。
债务与股权结构：
- 发达经济体在危机前倾向于持有更多外币债务，而新兴市场则更依赖外币资产。
- 这种结构差异在危机期间表现出不同的风险敞口和应对能力。
政策改革需求：
- 金融全球化带来的风险要求各国和国际层面进行政策改革，以增强金融系统的稳定性和抗风险能力。
- 欧洲的金融一体化程度较高，因此在危机管理中需要特别关注其特殊性。

讨论者观点：Dani Rodrik对金融全球化与危机的关系进行了深入讨论，指出金融创新和监管套利在危机中发挥了重要作用。
会议安排：
- 2012年6月21日至22日，BIS在卢塞恩举办了第十一届年度会议，主题为“金融全球化的未来”。
- 会议包括多个分论坛和专题讨论，涉及金融全球化对危机的影响、资本流动与货币政策的关系等。