20210825-光大证券-金科服务-09666.HK-2021年中报点评_在管面积稳健增长_增值服务不断发力_3页_708kb

报告摘要

金科服务 (9666.HK) 2021年中报总结

核心内容概述

金科服务于2021年8月19日发布2021年半年度业绩公告，报告期内实现营业收入25.86亿元，同比增长88.8%；归母净利润5.30亿元，同比增长80.3%。公司每股盈利为人民币0.81元，经营性现金流净额为6.73亿元，显示出公司在高增长的同时保持了良好的现金流状况。公司通过市场化外拓策略，不断扩大在管面积，并在增值服务领域持续发力，推动盈利增长。

主要观点

经营效率高，业绩增长显著
- 2021H1，公司营收和利润均实现高增长，营收同比增长88.8%，归母净利润同比增长80.3%。
- 经营性现金流净额达6.73亿元，表明公司在扩张过程中仍能维持高质量增长。
市场化外拓策略有效，管理规模稳步提升
- 截至2021年6月30日，公司合约面积为3.15亿平方米，同比增长13.7%；在管面积为1.87亿平方米，同比增长19.9%。
- 合约面积是当前在管面积的1.68倍，为未来收入增长提供了保障。
- 第三方项目在管面积占比达51.8%，较2020年末提升3.2个百分点，显示出公司外拓能力的增强。
- 公司主要通过招投标、战略合作、合资合作等方式拓展项目，预计可实现管理规模和盈利能力的双增长。
增值服务表现亮眼，智慧科技助力降本增效
- 社区增值服务上半年营收达6.52亿元，同比增长419%，营收占比达25.2%，首次超过非业主增值服务。
- 随着疫情影响减弱，社区增值服务预计进入高速成长期。
- 公司持续推动智慧科技发展，包括机器人、大数据及人工智能的应用，以进一步提升管理效率并降低成本。

关键信息

盈利预测：剔除汇兑损益影响后，公司2021-2023年归母净利润预测分别为10.98亿元（+13.8%）、16.68亿元（+17.6%）、23.36亿元（+14.7%）。
估值：当前股价对应2021-2023年PE估值为26.1倍、17.2倍、12.3倍，维持“买入”评级。
财务表现：
- 营收增长率预计分别为69.0%、53.2%、45.7%。
- 毛利增长率预计分别为77.3%、53.6%、42.2%。
- 归母净利润率维持在19.4%至18.4%之间，盈利能力稳健。
- ROE（归母，摊薄）预计分别为14.1%、19.4%、24.0%，显示公司盈利能力持续提升。
现金流与负债情况：
- 经营活动现金流净额显著增长，2021H1为6.73亿元。
- 资产负债率从2019年的87.7%下降至2021E的22.9%，显示公司财务结构逐步优化。
- 现金短债比从2019年的13.7%提升至2021E的325.1%，显示公司偿债能力增强。
行业与公司评级：公司维持“买入”评级，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。