20210126-华泰证券-消费建材新机遇系列专题之一_基建集采渐发力_静待新领域花开（更正）_27页_2mb

行业研究总结：基建集采趋势与建材企业机遇

核心内容概述

本报告分析了基建集采的快速发展趋势及其对建材行业的影响，重点推荐了防水及外加剂等细分赛道的龙头企业。随着政策推动和行业集中度提升，基建集采规模有望达到万亿级别，对具备较强品牌、产品质量和交付能力的建材企业形成利好。同时，报告指出，基建集采将从传统的低价竞标向质量导向转变，推动供应链管理规范化和高效化。

主要观点与关键信息

1. 基建集采趋势加快

• 基建集采已成为建材企业竞争的新领域，尤其对防水、外加剂等细分赛道龙头具有较大发展潜力。
• 2019年，七家建筑头部企业的基建原材料集采规模测算超过9802亿元，预计2021-2022年年均集采总额将超万亿。
• 防水材料、混凝土外加剂等品类虽然采购占比低，但对工程质量影响大，施工企业更关注质量而非价格，因此在集采中更具优势。

2. 采购模式演变

• 工程承包公司采购模式经历了从分散采购到项目集采再到战略集采的演变。
• 战略集采通过框架协议锁定供应商，有利于统一采购标准、提高效率，并与供应商建立长期稳定合作关系。

3. 基建集采与地产集采的对比

• 基建集采起步较早，但地产集采因行业集中度提升和精装房政策推动发展迅速。
• 基建集采的规范化发展和质量导向将带来更高的采购价格和更稳定的供应链。

4. 行业规模与成本结构

• 建材成本在工程企业总成本中占比高，如中国建筑2019年基建工程成本占营业成本的23.1%，材料成本占29%。
• 水泥、商品混凝土、防水材料、外加剂是基建集采的主要品类，其中水泥和商品混凝土占比较大，防水材料和外加剂虽占比小，但对工程质量影响深远。

5. 重点推荐企业

• 东方雨虹：防水领域龙头，未来有望加码基建业务，依托原有B端优势实现多品类扩张。
• 科顺股份：产能布局逐渐完善，运输费用率有望下降，盈利能力增长，同时资产负债表和经营现金流改善。
• 苏博特：外加剂龙头，研发创新、产业链一体化和服务优势明显，有望受益于重点工程建设。

投资建议

• 投资评级：东方雨虹、科顺股份、苏博特均被推荐为“买入”，并给出了具体的目标价。
• 估值分析：推荐企业估值合理，具备良好的成长性和盈利预期。

风险提示

• 原材料涨价超预期
• 下游需求不及预期
• 基建集采规范化发展程度不及预期

重点推荐公司估值表

图表目录（摘要）

• 图表1：工程承包公司采购模式
• 图表2：集中采购与分散采购优缺点对比
• 图表3：传统采购流程
• 图表4：主要工程公司采购模式汇总
• 图表5：2017至今2020年重点70城房企热门招标量
• 图表6：2015至2020年中国中铁招标量
• 图表7：地产集中度快速提升（销售金额占比）
• 图表8：地产集中度快速提升（销售面积占比）
• 图表9：2017-2020年中国全装修商品住宅新开盘情况
• 图表10：2019年及2020年一/二/三线城市全装修建筑面积占比
• 图表11：2008年后上市且毛利率较稳定的14家建筑企业
• 图表12：2013-2019年某工程建设公司劳务成本效益与建筑业工人月均收入
• 图表13：工程建设劳务成本收入与建筑业农民工平均收入同比增加
• 图表14：2012-2020年前三季度单季度中国建筑归母净利走势
• 图表15：2014-2019年中国建筑成本拆分
• 图表16：2013-2019年中国铁建成本拆分
• 图表17：中国中铁2019年各采购品类占比
• 图表18：2019年7家建筑企业基建原材料成本测算
• 图表19：2019年7家建筑企业基建收入占总收入比重
• 图表20：2019年7家建筑企业基建原材料成本占比
• 图表21：7家建筑企业建筑原材料集采规模测算（亿元）
• 图表22：2020年全国建材B2B交易与采筑交易规模
• 图表23：2017-2019年采筑交易额分布
• 图表24：水泥行业收入及同比增速
• 图表25：2019年水泥下游需求拆分
• 图表26：商品混凝土产量及同比增速
• 图表27：规模以上防水企业收入及同比增速
• 图表28：2019年防水下游需求拆分
• 图表29：我国混凝土外加剂总产量
• 图表30：我国基础设施建设投资及房地产投资完成额
• 图表31：7家建筑公司基建工程收入及市占率
• 图表32：7家头部基建企业建筑原材料集采规模测算与验算（亿元）
• 图表33：20年7家建筑企业基建订单及未来原材料集采规模预测（亿元）
• 图表34：2020年前三季度7家建筑企业基建订单金额（亿元）
• 图表35：未来1-2年7家建筑企业建材基建原材料集采规模预测
• 图表36：中国中铁准入供应商申请程序
• 图表37：中国交建准入供应商申请程序
• 图表38：中国中铁原材料集采供应商评价标准
• 图表39：中国中铁专家评标程序
• 图表40：中国交建战略供应商评分体系
• 图表41：2018-2020年中国交建线上供应商前30名中标金额及占比
• 图表42：中国交建2019年战略供应商考核评分表（部分）
• 图表43：中国交建2019年优质、合格、待定供应商考核评分表（部分）

总结

本报告指出，基建集采正在加速发展，将成为建材企业新的竞争领域。通过集中采购，企业可以优化供应链管理、提高产品质量和降低采购成本。防水、外加剂等细分赛道龙头在集采中更具优势，东方雨虹、科顺股份、苏博特被重点推荐。同时，集采的规范化发展将推动采购向质量导向转变，提升行业整体水平。