20210630-国信证券-房地产2021年7月投资策略_有信心_更要有耐心_11页_1mb

房地产行业2021年7月投资策略总结

核心内容概览

本报告为国信证券发布的2021年7月房地产行业投资策略，整体对房地产行业持超配评级，建议投资者在有信心，更要有耐心的前提下关注行业机会。

行业表现

销售保持高景气

• 2021年1-5月，30个大中城市新房销售累计同比增长 61%，其中：
  • 一线城市增长 84%
  • 二线城市增长 70%
  • 三线城市增长 35%
• 2021年5月，30个大中城市商品房成交面积同比增长 15%，环比下降 2%。

土拍热度持续

• 2021年5月，百城住宅类土地成交面积占供应面积的 93%，较4月上升 45个百分点。
• 土地溢价率有所下降，5月百城土地溢价率为 15.4%，较前一个月下降 9.9个百分点。
• 不同能级城市溢价率分别为：
  • 一线城市：8.9%
  • 二线城市：18.8%
  • 三线城市：20.2%

公司表现

头部房企销售增长显著

• TOP3、TOP5、TOP10、TOP20房企累计销售额分别为：
  • 9282亿元（+14.5%）
  • 14032亿元（+27.1%）
  • 20693亿元（+33.1%）
  • 30367亿元（+40.8%）
• TOP20房企中，绿城中国、旭辉集团等销售额累计同比增速超过 100%。

板块估值

• 自2021年4月30日上期策略发布以来，房地产板块下跌 7.1%，跑输沪深300指数 8.4个百分点，在28个行业中排名 第26名。
• 2021年动态PE为 5.3倍，仍处于历史最低水平，比2019年1月3日的底部估值（6.1倍）低 12.9%。

投资建议

• 中短期，销售端高景气可能继续带动土地端热度，但拿地利润率短期难见拐点。
• 商业地产逐渐获得市场认可，具备持续经营属性，物管行业因高确定性和高成长性打开高估值空间。
• 推荐关注：
  • 货值充沛、拓展手段多样的开发企业
  • 商业地产开发商及运营商
  • 具备品牌优势的优质物管公司
• 7月组合推荐：
  • 碧桂园服务（买入）
  • 龙湖集团（买入）
  • 华润置地（买入）

风险提示

• 基本面下行超出市场预期
• 政策基调再现收紧

证券投资评级说明

分析师信息

• 任鹤：国信证券分析师
  • 电话：010-88005315
  • 邮箱：renhe@guosen.com.cn
  • 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040006
• 王粤雷：国信证券分析师
  • 电话：0755-81981019
  • 邮箱：wangyuelei@guosen.com.cn
  • 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030001
• 联系人：王静
  • 电话：021-60893314
  • 邮箱：wangjing20@guosen.com.cn

重点公司盈利预测及投资评级

数据来源

• Wind
• 国信证券经济研究所预测

其他说明

• 分析师承诺：报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的完整性或准确性，不承担法律责任。

图表目录（摘要）

• 图1：5月单月商品房成交面积同比增速
• 图2：全年商品房成交面积累计增速
• 图3：不同能级城市成交面积单月同比
• 图4：一线城市土地成交情况
• 图5：二线城市土地成交情况
• 图6：三线城市土地成交情况
• 图7：100大中城市土地供应及成交情况
• 图8：百城土地成交面积占供应面积之比
• 图9：百城土地溢价率情况
• 图10：不同能级城市土地溢价率情况
• 图11：2021年1-5月TOP20房企销售增速变化情况
• 图12：上期策略发布至今主流地产股涨幅
• 图13：上期策略发布至今各板块涨幅
• 图14：地产股PE仍处历史低位

总结

本报告指出，房地产行业在销售和土拍方面仍保持高景气，但估值处于历史低位，需谨慎投资。建议关注头部房企、商业地产开发商及优质物管公司，推荐碧桂园服务、龙湖集团和华润置地。风险提示包括基本面下行及政策收紧，投资者应保持耐心，关注行业长期价值。