20160905-财富证券-电子行业8月跟踪_中报业绩向好_关注符合产业趋势和涨价品种_15页_1mb

报告摘要

电子行业点评报告总结

核心内容

2016年8月，电子行业表现良好，SW电子指数涨幅为4.25%，高于沪深300（3.89%）和中小板（3.90%），但低于创业板（4.92%）。SW电子最新估值（TTM）为59.5倍，高于10年估值中位数47.4倍，相对沪深300估值为4.8倍，高于10年中位数3.4倍。整体来看，电子行业估值仍处于相对高位。

主要观点

中报业绩向好
- 2016年上半年电子行业实现营业收入2441亿元，同比增长24.6%；归属母净利润141.9亿元，同比增长10.2%。
- 剔除京东方影响后，电子行业营业收入同比增长25.9%，归属母净利润同比增长34.6%。
- 行业整体ROE为3.08%，较2015年同期下降0.39个百分点；整体毛利率为18.88%，较2015年同期下降1.1个百分点。
创新主线贯穿全年
- 9-11月为旗舰智能手机新品发布窗口，OLED、双摄像头、快速充电、玻璃/陶瓷背板、虹膜识别等技术将成为创新重点。
- 建议关注符合产业趋势、估值合理的标的，如深天马A、华映科技、三环集团。
- 建议关注业绩确定性成长、估值在20-30倍、PEG低于1.5的标的，如银禧科技、艾华集团、大族激光。
- 建议关注进入涨价周期的子行业，如PCB、面板，相关标的包括生益科技、超声电子、深天马A。
行业给予“谨慎推荐”评级
- 由于估值仍处于相对高位，电子行业整体仍给予“谨慎推荐”评级。

关键信息

一、电子行业8月行情回顾和估值

8月电子指数涨幅：4.25%
SW电子估值：59.5倍（TTM）
10年估值中位数：47.4倍
SW电子相对沪深300估值：4.8倍
全部A股估值：18.8倍
沪深300估值：12.3倍
电子行业子行业估值：
- 最高为半导体材料（111.6倍）
- 最低为被动元件（47.2倍）

二、电子行业16年中报统计

营业收入增长：24.6%
归属母净利润增长：10.2%
剔除京东方影响后：
- 营业收入增长：25.9%
- 归属母净利润增长：34.6%
净利润增速分布：
- 300%以上：12家
- 100%-300%：25家
- 50%-100%：14家
- 20%-50%：32家
- 0%-20%：29家
- -50%-0%：26家
- -50%以上：23家

三、电子行业数据跟踪

半导体
- 2016年5月全球半导体销售额25.95亿美元，同比减少7.9%，环比增长0.4%
- 2016年6月北美半导体设备BB值回落至枯荣线，日本设备BB值连续7个月处于荣枯线上方
消费终端
- 2016Q2全球智能手机出货量3.43亿台，同比增长0.3%
- 2016年6月国内智能手机出货量4191万台，同比增长24.1%
- 2016Q2全球平板电脑出货量3870万台，同比减少12.3%
- 2016Q2全球PC出货量6236万台，同比减少4.49%
原材料价格
- 截止2016年9月5日，液晶面板价格MCI指数4500点
- 5寸1080P LTPS面板价格13.15美元，5寸960*540 a-si面板价格8.8美元
- 内存DRAM价格指数DXI为7200点，近期从底部反弹25.2%
台湾电子企业月度营收数据
- 代工晶圆厂：
  - 台积电6月营收同比增长35.7%
  - 联电营收同比增长12.16%
- 测封：
  - 日月光6月营收同比下滑12.32%
  - 砂品6月营收同比增长7.5%
- 智能手机IC、镜头、触控和代工：
  - 联发科营收同比增长49%
  - 大立光电营收同比下滑29.6%
  - TPK营收同比下滑19.3%
  - 鸿海营收同比下滑4.25%
- 液晶面板：
  - 群创光电6月营收同比下滑22.52%
  - 友达营收同比下滑10.7%

四、行业资讯

全球Q2智能手机厂商获利
- 三星Galaxy系列手机需求强劲，导致苹果iPhone销量连续下滑，其获利市占率从84%降至75%
- 三星第二季占智能型手机产业获利从22%进步至31%，苹果市占率从14.4%滑落至11.7%
三星Note7召回事件影响利润
- 三星宣布召回250万部Galaxy Note 7问题机型，可能使今年利润减少50亿美元
- 召回事件影响其出货目标及整体盈利情况
GaN功率放大器为5G铺路
- 氮化镓（GaN）技术有助于提高5G高频宽讯号的半导体元件能效
- Fraunhofer研究所开发出适用于5G的高功率放大器电晶体
中低端手机面板价格将上涨
- 由于大陆厂商转向生产高端面板，中低端a-Si面板供应减少，价格预计涨至年底
- 京东方关闭五代厂，转投AMOLED与LTPS面板研发
台积电跨入氮化镓新制程
- 台积电将与Dialog Semiconductor合作，推出首颗氮化镓手机快充晶片
- 氮化镓制程技术可提升充电效率、缩小体积，适用于手机及平板快充