20170109-财富证券-电子行业12月跟踪_风险部分释放_关注大存量中的创新_13页_855kb

电子行业点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年1月9日，对2016年12月电子行业行情及估值进行回顾，并对2017年行业趋势提出投资建议。整体来看，电子行业在2016年12月表现不佳，但部分细分领域存在创新机会，行业估值仍处于相对高位，因此给予“谨慎推荐”评级。

主要观点

1. 行情回顾

• 2016年12月1日至12月31日，SW电子指数下跌6.20%，跌幅在28个行业中排名第9。
• 同期沪深300指数下跌4.95%，中小板下跌5.46%，创业板下跌9.10%。
• 电子行业整体估值为54.53倍（历史TTM，剔除负值），中位数估值为73.6倍，均高于10年中位数。

2. 估值水平

• 电子行业整体估值处于10年估值数列的65.8%分位，仍处于相对高位。
• 分行业来看，集成电路估值最高（88.1倍），电子系统组装最低（42.05倍）。

3. 行业趋势

• 传统终端（如智能手机、平板、PC）渗透率接近尾声，行业进入低增长阶段。
• 新兴技术（如VR、智能汽车、人工智能）渗透率尚远未达到10%的爆发临界点，短期内更多是估值博弈。
• 行业建议关注大存量、受益于技术创新、业绩确定性成长且估值合理的领域，包括智能手机、汽车电子及集成电路。

关键信息

1. 原材料价格趋势

• 半导体硅片：全球三大半导体硅片厂宣布2017年Q1 12英寸硅片价格上涨10%~20%，且20纳米以下先进制程硅片涨幅更大。
• 内存DRAM：2017年1月3日，DRAM价格指数DXI为14131点，创近3年新高。
• 液晶面板：MCI指数持续上升，手机面板价格创新高；PC面板价格处于低位企稳状态。

2. 消费终端数据

• 智能手机：2016年Q3全球出货量3.62亿台，同比增长1%；国内11月出货量5152.8万台，同比增长9.60%。
• 平板电脑：2016年Q3全球出货量4300万台，同比下降14.85%。
• PC：2016年Q3全球出货量6800万台，同比下降3.87%。

3. 台湾电子企业营收情况

• 代工晶圆厂：台积电11月营收同比增长46.67%，联电同比增长16.17%。
• 测封企业：日月光11月营收同比下滑1.31%，矽品同比增长7.44%。
• 智能手机相关企业：联发科同比增长12.2%，大立光电同比下滑8.7%，TPK同比下滑39.0%，鸿海同比下滑7.12%。
• 液晶面板企业：群创光电11月营收同比增长14.57%，友达同比增长6.15%。

行业资讯亮点

1. IC Insights预测：2017年全球存储器市场规模将同比增长10%，达到853亿美元，存储器价格仍有上涨空间。
2. 硅晶圆涨价：2017年Q1 12英寸硅晶圆合约价将上涨约10%，先进制程硅片涨幅更大。
3. AMOLED面板需求增长：2017年全球柔性AMOLED面板出货量预计达到1.5亿片，是2016年的三倍。
4. 京东方AMOLED产线：京东方第6代柔性AMOLED生产线在绵阳开工，预计2019年第三季度量产，助力国内高端面板供应。
5. 全球智能手机普及率：预计2022年全球智能手机普及率将达59%，北美、欧洲市场增长显著。

投资建议

1. 智能手机领域

• 趋势：进入存量时代，创新如OLED、双曲面玻璃、NFC、5G通讯等将推动换机需求。
• 建议标的：蓝思科技（受益于曲面玻璃与OLED创新）。

2. 汽车电子领域

• 趋势：汽车电子渗透率从35%提升至50%，人机交互与安全控制技术是重点。
• 建议标的：均胜电子（具有客户与技术优势）。

3. 集成电路领域

• 趋势：国内IC自给率20%，预计2020年提高至40%，2025年达70%。
• 建议标的：长电科技（受益于进口替代及行业成长）。

风险提示

• 消费电子出货量不及预期
• 技术创新放缓

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%~10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%~5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

总结

2017年电子行业整体估值处于相对高位，内生增速预计在15%~20%之间。尽管传统终端市场增长放缓，但技术创新仍为行业提供增长动力。建议关注智能手机、汽车电子及集成电路等具备创新潜力与业绩确定性的领域，同时警惕消费电子出货量及技术创新放缓等风险。