20180702-华安证券-医药生物行业周报_进入中报期_提前布局绩优股_9页_1mb

医药生物行业投资总结（2018-07-02）

核心内容

本报告发布于2018年7月2日，对医药生物行业进行分析，给出“增持”评级。报告指出，医药板块在6月随大盘出现回调，但短期调整不影响中长期逻辑。7月是中报密集发布期，已发布业绩预告的上市公司中，净利润增速下限在20%以上的有30家，占比38%，建议提前布局业绩优异和高成长的个股。

主要观点

1. 创新药领域

• 安科生物：生长激素粉针剂型持续高增长，水针有望年中上市；CAR-T申报和HER2临床处于第一梯队。
• 华东医药：作为一线创新药标的，值得持续关注。
• 泰格医药：作为临床CRO龙头，中报预计增速65-95%，18-19年保持高增长，推荐关注。

2. 仿制药一致性评价

• 华海药业：拥有近50个ANDA，已通过一致性评价的品种达8个，第29批拟纳入优先审评的品种中有4个转申报，制剂出口转申报逻辑有望加速兑现。

3. 医药商业板块

• 两票制：主要省级市场已进入实施期，调拨业务影响减弱，板块业绩有望在三季度和四季度出现反转。
• 估值处于历史底部：建议逐步布局，关注全国龙头上海医药、九州通，以及地方龙头国药股份、柳州医药。

4. 连锁药店龙头

• 分级分类管理制度逐步推广（如广东已开始），利好行业龙头整合。
• 推荐个股：益丰药房（已停牌）、老百姓、一心堂，关注其精细化管理能力。

5. 其他优质个股

• 济川药业：优质儿童药企业。
• 通化东宝：胰岛素龙头。
• 康泰生物：疫苗龙头，中报预告增速280-310%。
• 长生生物：中报预告增速30-60%。
• 爱尔眼科：连锁眼科医院代表。
• 乐普医疗：心血管平台龙头，中报预告增速50-70%。

市场表现

• 上证综指：上周跌幅1.47%。
• SW医药生物指数：下跌0.49%，行业排名第15，跑赢沪深300。
• 子行业表现：医疗器械（0.97%）、化学原料药（0.19%）、中药（0.18%）、医疗服务（-0.11%）、医药商业（-0.44%）、生物制品（-0.46%）跑赢板块；化学制剂（-2.23%）跑输板块。
• 涨幅前十个股：以中药、化学原料药为主，包括赛隆药业（17.54%）、英科医疗（13.08%）、欧普康视（10.56%）等。
• 跌幅前十个股：以英特集团（-31.01%）跌幅最大，其他包括华大基因、金城医药等。

行业估值

• SW医药生物行业市盈率（TTM）：34.32倍，低于历史平均38.51倍，相对于沪深300（11.78倍）的溢价率为191.34%，小幅回升。
• 子板块估值：
  • 医疗服务：80倍（最高）
  • 医疗器械：48倍
  • 生物制品：45倍
  • 化学制剂：35倍
  • 化学原料药：29倍
  • 中药：28倍
  • 医药商业：25倍（历史底部）

行业动态

(1) 企业投融资

• 信达生物和盟科医药赴港上市，两家公司均未盈利，提示药物商业化风险。
• 阿里健康4.5亿元入股漱玉平民大药房，持股9.34%，提升其市场影响力。

(2) 药物审批

• 以岭药业：环丙沙星片获美国FDA批文，有望在美国市场销售。
• 康芝药业：获得全球首个手足口病治疗药物的美国专利授权，提升竞争力。
• 人福医药：获得RF-A089胶囊的临床试验批件，拟用于ALK阳性非小细胞肺癌。
• 恒瑞医药：获得两款1类新药SHR-2042和SHR0410的临床批件，分别用于2型糖尿病及肥胖症、急性及慢性疼痛和瘙痒治疗。
• 药明巨诺：获得首个靶向CD19的CAR-T临床批件，推动创新药发展。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，如一致性评价、两票制等。
• 系统性风险：市场整体波动可能影响医药板块表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

信息披露

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