> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 硬质合金及刀具系列三：飙升的钨价将推动刀具材料向何方演进 ## 核心内容 本报告分析了2025年以来钨价快速上涨对硬质合金刀具行业的影响，以及刀具材料在不同应用场景下的演进方向。同时，提出了硬质合金刀具企业在当前环境下可能采取的应对策略。 ## 主要观点 - **钨价上涨趋势**：由于国内钨矿开采指标明显收紧，且海外矿山增量有限，预计短期内钨价难以大幅回调。 - **原材料成本占比提升**：硬质合金刀具的原材料成本占比已从2023年的40%~50%提升至80%以上，对行业盈利构成显著压力。 - **刀具材料演进方向**：在高硬钢、耐热合金、铸铁等材料加工领域，陶瓷和立方氮化硼刀具将更具性价比；而在钛合金、铝合金等加工领域，聚晶金刚石刀具将更受青睐。 - **高速钢刀具受益**：在复杂刀具品类如拉刀、齿轮加工刀具、丝锥等领域，高速钢刀具因加工难度低、性价比高而更加受益。 - **行业应对策略**：头部企业将通过供应链创新、布局陶瓷与超硬刀具、突破技术壁垒等方式提升市场竞争力和抗风险能力。 ## 关键信息 ### 一、钨价快速上涨，短期恐难大幅回头 - **钨精矿价格**：2025年以来，钨精矿价格快速上涨，截至2026年2月3日，黑钨精矿均价达到63.05万元/吨，较2025年初上涨341.53%。 - **原材料涨幅**：仲钨酸铵、钨粉、碳化钨粉等原材料价格涨幅均超过300%，硬质合金制品价格涨幅在280%~330%之间。 - **钨矿政策收紧**：2025年钨矿开采指标同比减少6.45%，主产区指标降幅显著，低产地区指标被归零。 - **海外矿山增量有限**：2026年海外新增钨矿开采量约1万吨，不足以缓解供需矛盾。 - **钨资源战略意义**：钨是中国战略性关键金属，广泛应用于新能源、新材料、新一代信息技术和高端装备等领域，中国是全球唯一拥有钨全产业链的国家。 ### 二、飙升的钨价将推动刀具材料如何演进？ - **材料含钨量与成本影响**：硬质合金刀具含钨量高达92%~94%，成本占比最高；高速钢含钨量为4.4%，成本影响较小。 - **刀具材料性能差异**：五类刀具材料按硬度和耐磨性排序为：金刚石 > 立方氮化硼 > 硬质合金 > 陶瓷 > 高速钢；按韧性和强度排序则相反。 - **材料受益顺序**： - **高硬钢切削加工**：陶瓷刀具 > 立方氮化硼刀具 > 金属陶瓷刀具 - **耐热合金切削加工**：陶瓷刀具 > 立方氮化硼刀具 - **钛合金切削加工**：聚晶金刚石刀具 > 立方氮化硼刀具 - **镍基高温合金切削加工**：陶瓷刀具 > 立方氮化硼刀具 - **铸铁切削加工**：陶瓷刀具 > 金属陶瓷刀具 > 立方氮化硼刀具 - **纯钢切削加工**：陶瓷刀具 > 金属陶瓷刀具 - **铝合金切削加工**：聚晶金刚石刀具 > 立方氮化硼刀具 - **纤维增强材料切削加工**：聚晶金刚石刀具 > 立方氮化硼刀具 - **复杂刀具材料适配性**：在拉刀、齿轮加工刀具、丝锥等复杂刀具品类中，高速钢因其加工难度低、性价比高而更具优势。 ### 三、硬质合金刀具企业如何应对？ - **供应链模式创新**：通过固定价格+废旧产品回收模式，提升市场占有率和议价能力。 - **布局陶瓷与超硬刀具**：陶瓷和超硬刀具市场由国外品牌主导，具备国产替代潜力。 - **技术突破与工艺优化**：需重点攻关陶瓷刀具生产工艺，打破国外垄断。 - **企业案例**： - **沃尔德**：专注于超硬材料及刀具，产品应用于3C、汽车、航空航天等领域。 - **四方达**：以PDC复合片和金刚石拉丝模具起家，发展超硬复合材料业务。 - **恒锋工具**：主营高速钢刀具，广泛应用于汽车、航空航天等高端制造领域。 - **天工国际**：高速钢和模具钢领域领先，产品应用于多个行业。 ## 风险提示 1. **进口硬质合金刀具涨价节奏较慢**。 2. **切削加工工艺被替代**。 ## 附录：相关研究 - 《有色月跟踪：美国关键矿产战略持续演进，关注重点品种价值重估》 - 《清单品种扩容与国际合作加速——美国关键矿产发展跟踪》 - 《2026年有色金属趋势展望》 - 《钨价中枢抬高存在强支撑，聚焦终端需求反馈》 - 《战略性矿产系列报告：铀，天然铀价值重估，长牛征程进行时》 - 《硬质合金及刀具系列二：从德国玛帕看刀具行业“隐形赢家”如何获益于新能源汽车行业发展》 - 《矿业巨头启示录之五：艾芬豪的崛起之路，从勘查先锋到世界级矿企》 - 《需求边际改善，锂价反转上行——A股锂矿行业2025年三季报梳理分析》 - 《有色月跟踪：钴供应危机持续，价格有望再上新台阶》 - 《铜产业链的脱碳挑战》 ## 图表目录 - 图表1：2025年钨精矿价格带动上游原材料价格快速上扬 - 图表2：中游硬质合金制品在原材料价格上涨驱动下也快速上涨 - 图表3：钨被广泛应用于新能源、新材料、新一代信息技术和高端装备等领域 - 图表4：中国钨矿开采总量控制开始明显收紧 - 图表5：2025H1主产区指标降幅显著，低产地区指标被归零 - 图表6：全球刀具材料发展逐步向更高性能方向迈进 - 图表7：五类常用刀具材料的硬度和耐磨性逐级增高，韧性和强度逐级降低 - 图表8：碳化钨基硬质合金主要可以分为钨钴类、钨钛钴类和钨钛钽(铌)类 - 图表9：非钨基硬质合金材料的平均钨含量较低 - 图表10：刀具材料的选用需要考虑被加工工件材料的适配性 ## 投资建议 - **行业评级**：看好，预期行业整体回报高于基准指数10%以上。 - **投资建议标准**：以报告发布日后6到12个月内的相对市场表现为基准，以沪深300指数为A股市场基准，恒生指数为港股市场基准，纳斯达克综合指数或标普500指数为美股市场基准。 ## 联系我们 - **上海**：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼，邮编：200120 - **深圳**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层，邮编：518035 - **北京**：北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场C座3F，邮编：100010