20250122-国联期货-宏观专题报告_2025年人民币汇率调控工具重点聚焦_10页_1mb

2025年人民币汇率波动与调控分析总结

2025年人民币汇率波动幅度预计进一步加大，主要受以下因素影响：

1. 美元走强持续施压：美国经济稳健，长期通胀压力制约美联储降息，导致美元指数中期偏强，对人民币构成压力。
2. 中美利差高位：中国实施适度宽松政策，利率下行；美国降息预期延迟，利差保持高位，进一步承压人民币。
3. 政策不确定性影响：特朗普政府的关税、移民政策及贸易保护主义加剧全球市场波动，增加人民币贬值压力。

为应对汇率波动，央行近期密集推出多项稳汇率措施：

1. 政策表态强化：删除"增强汇率弹性"表述，强调"增强外汇市场韧性"及三个"坚决"，表明稳汇率决心。
2. 流动性调控工具：发行离岸央票（如600亿6个月央票）、上调跨境融资宏观审慎调节参数至175，吸收离岸流动性，稳定预期。
3. 逆周期调节手段：暂停国债买入操作，维持央行对美中利差的关注，避免人民币无序波动。

央行可动用的汇率调控工具主要包括：

• 跨境融资参数调整：上调参数增加境内企业跨境融资空间，缓解贬值压力。
• 逆周期因子：调整中间价形成机制，对冲顺周期波动，稳定市场预期。
• 流动性调节工具：离岸央票、外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率等，调节外汇市场供求关系。
• 利率工具：通过调控境内美元存款利率及离岸市场人民币存款利率，影响做空成本和市场预期。

综上，央行储备充足的政策工具应对汇率波动，未来可能通过多维度政策组合，熨平人民币的急涨急跌，维护汇率基本稳定。