20171117-申万宏源-2017年11月16日债市日评_商业银行股权管理细化_租赁住房政策密集出台_6页_555kb

2017年11月17日债市日评总结

核心内容

2017年11月16日，银监会发布《商业银行股权管理暂行办法（征求意见稿）》，旨在加强商业银行股权监管，规范股东行为，防止违规使用非自有资金入股、代持股份及滥用股东权利等乱象。同时，租赁住房政策在多地密集出台，推动租赁市场发展。

主要观点

银行股权管理政策

1. 分类管理：明确将股东根据持股比例分为适用审批制和备案制，规范投资人举牌行为。
2. 限制资管机构持股：规定同一发行人或管理人及其关联方控制的金融产品不得持有商业银行股份超过5%。
3. 穿透管理：建立从股东、商业银行到监管部门的“三位一体”穿透监管框架，全面审查股东信息及资质。
4. 强化关联交易管理：细化关联交易类型，明确授信限额和原则，防止利益输送。
5. 政策背景：此次政策是对前期银监会文件的细化和落实，旨在推动银行股权集中化，充分发挥股东作用。

租赁住房政策

1. 北京：未来5年供应1000公顷集体用地用于建设租赁住房，单次租期不得超过10年，重点布局产业园区和交通枢纽周边。
2. 二三线城市：郑州、武汉、温州等城市加快租赁政策细则落地，新增租赁住房占比目标为10%-20%。
3. 政策效果：租赁与销售并举的格局将在未来逐步形成，地方国企将率先受益，大房企有望通过合作参与租赁市场，减轻拿地压力。

关键信息

市场动态

1. 一级市场：共发行15亿元国开债和30亿元农发债，中标利率低于市场利率，显示需求尚可。
2. 二级市场：利率债收益率整体下行，长端收益率回落幅度较大，短端则小幅上升。
3. 中短期票据：收益率呈现“短降长升”趋势，AAA级票据收益率下降，AA+及以下级别部分上升。
4. 城投债：收益率整体下行，市场情绪偏乐观。

信用债成交监测

1. 成交收益率高于估值：主要集中在房地产、公用事业、建筑装饰等行业，部分债券如15昆新01、17中信股SCP001等出现较大偏离。
2. 成交收益率低于估值：部分债券如17中铝业SCP004、17鲁高速SCP008等，收益率低于市场估值。

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市场展望

• 政策导向：银行股权管理政策将推动股权集中化，规范市场行为；租赁住房政策将促进租赁市场发展，推动住房结构优化。
• 行业影响：地方国企和大房企将在租赁住房市场中受益，未来租赁住宅供应比例有望显著提升。
• 投资建议：投资者应关注政策导向下的行业变化，合理评估市场风险，结合自身情况做出投资决策。