20221028-开源证券-扬杰科技-300373.SZ-公司信息更新报告_深入布局汽车电子_全球化发展前景广阔_4页_879kb

扬杰科技（300373.SZ）深入布局汽车电子，全球化发展前景广阔

核心内容概述

扬杰科技（300373.SZ）是一家专注于功率半导体领域的公司，近年来在汽车电子及新能源市场取得显著进展。公司积极布局MOSFET、IGBT及SiC等新产品，强化一站式供应能力，同时通过收购MCC品牌推进国际化战略，带动海外收入快速增长。当前，公司获得“买入”投资评级，其财务表现稳健，成长性良好，估值合理。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022前三季度收入：44.18亿元，同比增长36.32%
• 2022前三季度归母净利润：9.28亿元，同比增长64.30%
• 2022Q3单季度收入：14.67亿元，环比下降4.38%
• 2022Q3单季度归母净利润：3.40亿元，环比上升9.57%
• 毛利率：35.18%，环比小幅下滑1.24个百分点
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为12.10/15.05/18.22亿元，对应EPS为2.36/2.94/3.56元，当前PE为20.9倍，未来PE逐步下降至13.9倍。

新产品与市场拓展

• 公司MOSFET、IGBT、SiC等新产品销售收入同比增长均超过100%，小信号产品同比增长70%
• 汽车电子业务增长迅猛，2022前三季度业绩同比增长500%以上
• 已获得宁德时代、比亚迪、华为、SOLAREDGE、阳光电源等知名客户的认证和订单

国际化战略

• 2015年收购海外品牌MCC，持续推进国际化布局
• 2022前三季度海外业务销售收入同比翻倍，带动整体毛利率提升
• 海外市场广阔，公司有望凭借MCC品牌和产能优势提升全球市占率

财务指标与估值

偿债与运营能力

• 资产负债率：从2020年的26.5%下降至2024年的9.3%
• 流动比率：从2020年的2.1上升至2024年的7.1
• 速动比率：从2020年的1.6上升至2024年的4.7
• 总资产周转率：从0.7提升至1.0
• ROE：从12.7%提升至19.5%
• ROIC：从14.7%提升至29.1%

风险提示

• 需求不及预期：下游市场增长可能不及预期
• 行业竞争加剧：功率半导体行业竞争加剧，可能导致毛利率下滑
• 新品开发不及预期：新产品研发进度或市场接受度可能低于预期

投资建议

公司持续深耕功率半导体领域，积极布局汽车电子及新能源市场，展现出强劲的增长潜力。随着海外业务的扩张和新产品线的成熟，公司有望进一步提升市场占有率和盈利能力。因此，我们维持“买入”评级。

附注

• 投资评级基于相对市场表现，具体推荐意见需结合个人投资目标与风险承受能力
• 本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者
• 报告中所含分析基于假设，估值方法存在局限性，不构成具体投资建议