20210428-东吴证券-传音控股-688036.SH-新市场_新业务开拓顺利_业绩持续高增长_3页_460kb

传音控股总结

核心内容

传音控股在2020年及2021年第一季度实现了营收和利润的持续高增长，显示出公司在新兴市场中的强劲发展势头和良好的盈利能力。公司通过不断拓展新市场、加强本地化创新以及推进多元化业务，巩固了其在非洲市场的领先地位，并在其他新兴市场如南亚也取得了显著进展。此外，公司在移动互联网领域的布局，如开发Boomplay、Viskit等APP，进一步增强了其品牌影响力和用户粘性。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年全年营业收入达377.92亿元，同比增长49.1%；归母净利润达26.86亿元，同比增长49.8%。2021Q1营业收入同比增长99.34%，归母净利润同比增长125.93%，显示出公司强大的增长潜力。
• 毛利率略有下降：2021Q1毛利率为23.44%，同比下降3.7个百分点，主要由于新市场收入占比提升及业务扩张带来的成本压力。
• 市场份额持续扩大：2020年公司在非洲市场智能机占有率超过40%，在巴基斯坦市场占有率超过40%，在孟加拉国和印度市场也分别取得领先位置。
• 多元化业务布局：公司不仅在手机产品领域表现突出，还在数码配件和售后服务领域建立了品牌，如Oraimo和Carlcare，进一步增强了市场竞争力。
• 移动互联网战略：公司OS系统在非洲等新兴市场成为主流，同时积极推广移动互联网应用，形成硬件与软件的协同效应，提升用户粘性。

关键信息

财务预测与估值

市场数据

基础数据

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 评级依据：公司业绩持续高增长，市场拓展顺利，品牌影响力增强，盈利预测乐观，未来成长性值得期待。

风险提示

• 汇率风险：公司海外业务可能受到汇率波动影响。
• 行业竞争加剧：手机行业竞争激烈，可能对公司市场份额构成威胁。
• 新市场开拓不利：在拓展新兴市场过程中可能面临政策、文化或市场接受度等风险。

结论

传音控股凭借在非洲市场的持续领先，以及在新兴市场的快速扩张，实现了业绩的高增长。公司通过本地化创新和多元化业务布局，增强了市场竞争力与盈利能力。未来随着4G/5G网络覆盖率提升和新兴市场人口增长，公司有望进一步受益，持续推动业绩增长。我们维持“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和投资价值。