20220824-华鑫证券-传音控股-688036.SH-公司事件点评报告_新市场开拓稳中求进_多元业务持续增长_5页_284kb
报告摘要
传音控股（688036.SH）公司事件点评报告总结
核心内容概览
传音控股（688036.SH）在2022年上半年面对国内外复杂形势，包括疫情持续、海外新兴市场通胀、美国加息及国际性突发性事件等，仍保持业务稳定增长。公司主营业务营收保持稳定，同时在新市场开拓方面取得显著成效。分析师对传音控股维持“买入”投资评级，基于其在手机市场和多元业务领域的持续布局与成长潜力。
主要观点
- 市场表现稳定：2022年上半年公司实现营业收入231.09亿元，同比增长1.12%；归母净利润16.54亿元，同比减少4.53%；扣非归母净利润14.36亿元，同比减少7.33%。整体毛利率保持在28.5%，与去年同期相比略有波动，但公司通过优化成本结构和产品结构，仍维持了良好的盈利能力。
- 新市场开拓成效显著：公司在非洲和南亚市场继续保持领先地位，智能机市场份额分别超过40%和36.8%。尽管整体智能机销量有所下滑，但公司在其他市场智能机销量增长，体现了新市场开拓战略的成功。
- 多元业务持续增长：扩品类业务和移动互联网业务收入大幅增长，其中扩品类业务收入达18.52亿元，同比增长57.48%。公司通过创办数码配件、家用电器及售后服务品牌，进一步完善产品矩阵和提升用户体验。
- 研发投入加大：2022年上半年研发投入达8.90亿元，同比增长39.09%。公司聚焦5G、芯片定制、快充、AIoT等核心技术领域，为未来产品力提升和中高端市场布局打下坚实基础。
关键信息
财务数据
| 指标 | 2022年中报数据（亿元） | 预测数据（2022-2024） |
|---|---|---|
| 当前股价（元） | 75.21 | - |
| 总市值（亿元） | 605 | - |
| 总股本（百万股） | 804 | - |
| 流通股本（百万股） | 396 | - |
| 营业收入 | 231.09 | 462.72（2022E）、568.23（2023E）、686.53（2024E） |
| 归母净利润 | 16.54 | 3,622（2022E）、4,269（2023E）、4,997（2024E） |
| 毛利率 | 28.5% | 预测毛利率分别为23.9%、23.5%、23.3% |
| 研发费用 | 8.90亿元 | 同比增长39.09% |
| 费用率 | 销售费用率6.79% | 同比下降8.03% |
| 管理费用率2.75% | 同比上升5.10% | |
| 财务费用率-0.32% | 汇率波动带来财务收益7468万元 | |
| 每股收益（EPS） | 4.52元 | 预测分别为4.52、5.33、6.23元 |
| PE（市盈率） | 16.6倍 | 预测分别为16.6、14.1、12.1倍 |
盈利预测
| 年度 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 462.72 | 3.622 | 4.52 | 16.6 |
| 2023 | 568.23 | 4.269 | 5.33 | 14.1 |
| 2024 | 686.53 | 4.997 | 6.23 | 12.1 |
风险提示
- 行业景气度下行风险
- 终端产品销量不及预期风险
- 行业竞争加剧风险
- 海外经营环境风险
投资评级
- 股票投资评级：买入（维持）
- 投资建议标准：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
财务指标预测
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 30.7% | -6.4% | 22.8% | 20.8% |
| 归母净利润增长率 | 45.5% | -7.4% | 17.9% | 17.0% |
| 毛利率 | 21.3% | 23.9% | 23.5% | 23.3% |
| 净利率 | 7.9% | 7.8% | 7.5% | 7.3% |
| ROE | 27.8% | 21.5% | 21.2% | 20.8% |
| 资产负债率 | 55.3% | 49.2% | 48.3% | 47.4% |
公司战略与业务布局
- 手机业务：三大品牌TECNO、itel、Infinix覆盖不同消费群体，构建了稳固的用户基础。
- 新市场拓展：非洲和南亚市场保持领先地位，其他市场智能机销量增长。
- 多元业务布局：创办数码配件品牌oraimo、家用电器品牌Syinix和售后服务品牌Carlcare，完善产品矩阵。
- 移动互联网业务：依托用户流量和数据资源，与多家国内互联网公司开展战略合作，旗下流媒体音乐平台Boomplay首次被纳入Billboard全球榜单，提升品牌影响力。
总结
传音控股在2022年上半年面对多重挑战，仍保持业务稳定增长。公司通过加大研发投入、拓展新市场和丰富产品线，逐步实现从单一手机制造向多元业务生态的转型。尽管短期业绩受外部环境影响，但其长期增长潜力和市场地位仍受到认可，分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
