2017-传化智联--无车承运人试点开始，易货嘀踏上新征途_23页-2mb

报告摘要

传化股份（002010）行研报告总结

核心内容概述

传化股份是一家以公路物流为核心业务的公司，致力于打造“中国公路物流网络运营系统”。公司依托“公路港”基础设施，结合“物流+互联网+金融”的战略，构建了线上线下融合的物流生态。报告重点分析了公司无车承运人业务的发展，以及其对行业转型升级的影响。

主要观点

无车承运人试点启动：2016年10月，交通运输部开始全国范围内开展无车承运人试点工作，传化物流率先获得杭州运管部门颁发的道路运输经营许可证，成为首批试点企业之一，标志着其无车承运人业务进入快速发展阶段。
物流行业政策支持：随着《超限运输车辆行驶公路管理规定》等政策的实施，道路运输行业逐步规范化，物流行业迎来“降本增效”的发展机遇。传化物流凭借其在信用体系、资源整合和模式创新方面的优势，有望获得政策红利。
线上平台布局清晰：传化物流构建了三大线上平台，分别是“陆鲸”、“易货嘀”和“运宝网”，分别定位于长途干线配货、同城货运配送和物流企业与货主企业的综合交易平台，实现线上线下资源的高效整合。
易货嘀业务进展迅速：易货嘀作为传化物流重点打造的同城货运平台，已在13个城市落地，预计年内覆盖20个城市，未来将扩展至37个城市。平台通过金牌司机培训、标准运价体系、智能派单、担保支付、放空赔付、货盾保障、供应链定制解决方案等八大核心内容，提升服务质量和效率。
物流生态系统构建：传化物流通过实体公路港和互联网平台的结合，打造“基础公路港+核心智能物流+创新物流金融”的“323”战略业务构架，构建了涵盖城市配送、仓储、结算支付、保险经纪等的完整物流生态系统。
盈利预测与投资建议：预计2016-2018年，公司归属于母公司净利润分别为4.23亿、5.5亿和9.53亿，EPS分别为0.13元、0.17元和0.29元。公司具备良好的商业模式和增长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

业务布局：传化物流构建了“公路港城市物流中心”，并结合互联网平台，实现物流资源的集约化和智能化调度。
试点条件：试点企业需具备较强的货源组织能力、信息化水平、安全运营能力和风险赔付能力。
试点内容：包括规范经营行为、推进信用建设、落实营改增政策、鼓励创新运营管理模式、探索管理制度创新等。
实施阶段：分为启动阶段（2016年10月至11月）、实施阶段（2016年12月至2017年11月）和总结评估阶段（2017年12月）。
财务数据：2016年公司总市值638.53亿元，日均成交量3百万股。预计2016-2018年，公司营业收入分别为5848亿元、7766亿元和9254亿元，净利润分别为423亿元、550亿元和953亿元。