20240412-开源证券-北交所信息更新_2024Q1收入和扣非净利润符合预期_扩产+新品带动未来增量_4页_879kb

民士达（833394BJ）投资分析总结

1. 公司概况与投资评级

   • 当前股价为15.22元，总市值222.6亿元，归母净利润2023年同比增长29%。
   • 公司主要产品为芳纶纸、复合材料等，在新能源、航空航天等领域应用广泛。
   • 开源证券维持“买入”评级，目标PE为2024-2026年分别为214倍、175倍、142倍。

2. 财务表现分析

   • 营收与利润：2023年营收34.09亿元（+21%），归母净利润8.21亿元（+29%）；2024Q1营收9亿元（+5%/环比+10%），归母净利润1.7亿元（+9%/环比+43%）。
   • 盈利能力：毛利率持续提升至36%，ROE保持较高水平（2023年21.1%）。

3. 业务亮点

   • 新能源汽车行业：芳纶纸需求随新能源车增长117%，产品用于驱动电机、蜂窝芯材等核心部件。
   • 航空航天与风电：蜂窝芯材在航空、高铁等领域用量增长21%，2023年新增多个项目订单。
   • 产能扩张与研发：年产1500吨新能源汽车复合材料项目推进，新产品如闪蒸无纺布、RO膜储备充足，进展较快。

4. 未来展望

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为10.4亿、12.7亿、15.6亿元，复合增长率约20%。
   • 公司依托泰和系上游资源和产能扩张，看好市场地位提升及新产品商业化落地。

5. 风险提示

   • 新能源政策波动、原材料价格变化、市场竞争加剧等风险需关注。

总结

民士达凭借新能源车及航空航天领域的国产替代需求，叠加产能扩张，未来业绩增长动能强劲。维持“买入评级”，建议关注估值修复机会。