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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。整体来看，市场受美联储加息、国内需求疲软、供给端变化等因素影响，呈现震荡偏弱格局，部分品种存在回调风险，建议投资者保持谨慎。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价小幅下挫，但市场情绪有所缓和，美元回落。
• 供需分析：
  • 供应端：铜矿持续释放，冶炼利润高，产量有望环比增长。
  • 需求端：弱现实与强预期拉扯，现货升贴水小幅上行，精废差低位支撑铜价。
• 操作建议：短期美联储加息落地后铜价可能反弹，但中期流动性收紧与需求担忧不变，建议空头持有。

铝

• 价格走势：沪铝主力继续在20000一线震荡。
• 供需分析：
  • 供应端：国内持续增产，供给压力较大。
  • 需求端：华东华南现货升水80元，但成材需求延续疲弱。
• 操作建议：短期市场可能反弹，但供增需弱格局下建议逢高抛空。

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黑色产业

焦煤

• 价格走势：01合约收盘价2510元/吨，环比-5.50%；09合约收盘价2671元/吨，环比-6.05%。
• 供需分析：
  • 供给端：坑口产量环比增加，蒙煤通关逐步恢复。
  • 需求端：成材需求疲弱，铁水见顶，市场进入顶部区间。
• 操作建议：短期观望，中长期关注煤矿利润回吐可能。

焦炭

• 价格走势：01合约收盘价3226元/吨，环比-5.56%；09合约收盘价3380元/吨，环比-6.29%。
• 供需分析：
  • 供给端：焦企亏损依旧，产量变动不大，焦化厂库存持续去化。
  • 需求端：出口利润空间有限，远端存在粗钢压减和外需减弱预期。
• 操作建议：盘面贴水，短期观望，中长期关注高位空配可能。

动力煤

• 价格走势：01合约收盘价810元/吨，05合约收为790元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：坑口产量高位维持，市场煤供应偏低。
  • 需求端：日耗持续负增长，5月下旬发电意外大降。
• 操作建议：价格高位震荡，若6月日耗仍负增长，或面临大幅下挫。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆偏弱，国内蛋白市场阶段性宽松。
• 供需分析：
  • 供给端：美豆新作面积同比增加，但南美减产预期仍在。
  • 需求端：国内大豆到货增加，持续抛储，基差承压。
• 操作建议：短期高位震荡，关注新作产量预期，建议观望。

白糖

• 价格走势：郑糖收跌，夜盘跌幅扩大。
• 供需分析：
  • 供给端：巴西调整ICMS税率，乙醇对汽油竞争力下降，进口利润倒挂。
  • 需求端：国内进口利润仍倒挂，内强外弱格局持续。
• 操作建议：建议观望，关注国际油价走势及巴西糖厂制糖比例调整。

棉花

• 价格走势：国内棉花价格跌破20000，整体偏弱。
• 供需分析：
  • 供给端：国内新棉生长良好，上游放低基差积极出货。
  • 需求端：美棉干旱预期减弱，但国内需求受政策影响偏弱。
• 操作建议：反弹抛空，关注疫情与政策风险。

生猪

• 价格走势：现货价格上涨，市场看涨情绪较强。
• 供需分析：
  • 供给端：养殖户惜售压栏，6月供应压力与5月持平。
  • 需求端：消费清淡，供需双弱，猪价维持窄幅震荡。
• 操作建议：建议观望，关注疫情及政策风险。

苹果

• 价格走势：现货市场不温不火，价格偏高。
• 供需分析：
  • 供给端：旧作库存偏低，新作产量预期存在减产可能。
  • 需求端：其他水果供给增加，冲击苹果需求。
• 操作建议：以震荡思路对待，关注其他应季水果产量和价格。

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能源化工

尿素

• 价格走势：市场价格倒挂，新出单价格高位松动。
• 供需分析：
  • 供给端：上游负荷回升，日产充裕。
  • 需求端：需求高峰已过，后续需求快速收缩。
• 操作建议：近端合约偏强，但中期供需平衡可能被打破，建议逢高偏空配置。

LLDPE

• 价格走势：夜盘收盘价下跌，成交一般。
• 供需分析：
  • 供给端：国产检修逐步恢复，进口低位。
  • 需求端：农地膜淡季，下游需求疲软。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注上海疫情解封后需求恢复情况。

PVC

• 价格走势：现货普遍回落，进口成本压制。
• 供需分析：
  • 供给端：开工率75%，部分装置检修。
  • 需求端：下游需求疲软，仅刚需备货。
• 操作建议：建议观望或短期空配。

PTA

• 价格走势：现货基差走弱，升水09期货160元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：PX供应回升，PTA开工负荷提高。
  • 需求端：聚酯装置检修增加，综合库存处于高位。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注装置检修与下游需求改善。

甲醇

• 价格走势：基差弱势，价格高位宽幅震荡。
• 供需分析：
  • 供给端：开工稳定，煤价调整。
  • 需求端：MTO装置利润亏损，关注潜在检修。
• 操作建议：近端短线布局或观望，中期逢高偏空配置。

玻璃

• 价格走势：价格底部横盘，华东、华南产销分化。
• 供需分析：
  • 供给端：玻璃产线日融量高位，库存处于高位。
  • 需求端：华东华南雨水影响工地开工，现货价格偏低。
• 操作建议：建议观望，关注疫情复工情况。

纯碱

• 价格走势：供需较好，现货坚挺。
• 供需分析：
  • 供给端：进入夏季检修，开工率下降。
  • 需求端：光伏玻璃日融量稳定，后续需求取决于点火进度。
• 操作建议：期货回调后可考虑多头配置。

EB

• 价格走势：夜盘下跌，进口倒挂。
• 供需分析：
  • 供给端：国产环比持平，出口放量，净进口低位。
  • 需求端：家电汽车需求偏弱，疫情解封后或有改善。
• 操作建议：短期高位震荡，关注疫情复工情况。

PP

• 价格走势：夜盘下跌，基差走弱。
• 供需分析：
  • 供给端：国产环比增加，出口窗口关闭。
  • 需求端：疫情后下游订单环比走好，但好转不明显。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情复工情况。

MEG

• 价格走势：冲高回落，贴水09期货125元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：EG负荷下降，煤制装置集中检修。
  • 需求端：聚酯装置检修增加，负荷下降。
• 操作建议：短期反弹后关注做空机会，中期可考虑空配。

原油

• 价格走势：受EIA数据与美联储加息影响，价格承压。
• 供需分析：
  • 供给端：美国原油产量增加，库存超预期累积。
  • 需求端：成品油需求矛盾更大，美国可能强制炼厂开工以压低成品油价格。
• 操作建议：建议观望，关注拜登访问沙特的消息进展。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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