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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的市场分析与操作建议，整体基调以震荡偏多为主，部分品种存在回调做多或观望策略。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜主力来到71500元附近。
• 市场因素：美联储1月会议纪要释放3月加息信号，但未明确加息幅度，宏观氛围偏暖，库存偏低支撑铜价。
• 现货情况：平水铜华东华南分别升水120元和贴水100元。
• 操作建议：建议逢低买入，关注联储更鹰政策前的震荡上行。

铝

• 价格走势：沪铝主力上行至21700元一线。
• 市场因素：铝价跟随能源价格波动，油价因伊朗核谈进展下行，或对铝价带来短期压力。
• 现货情况：华南现货升水90元，华东贴水20元，铝棒加工费低位。
• 操作建议：建议逢低买入，关注节后消费验证。

锌

• 价格走势：锌价受宏观担忧和国内消费预期影响，维持震荡。
• 市场因素：美国零售数据超预期，市场解读为偏鸽，乌俄矛盾暂不明朗带来持续担忧。
• 操作建议：目前矛盾不算突出，建议暂时观望。

镍

• 价格走势：国内现货升水和LME0-3持续高位，伦敦库存持续去化。
• 市场因素：国内库存处于低位，进口窗口偶有打开，全年或呈现前高后低走势。
• 操作建议：仍以回调做多为主，关注高冰镍产能释放前的强现实逻辑。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：处于强预期兑现的现实真空期。
• 市场因素：冷热轧价差倒挂，化工投资需求启动，基建和房产有预期利多。
• 操作建议：建议回调后布局多单。

锰硅

• 价格走势：震荡格局尚未结束。
• 市场因素：政策影响有限，硅铁风险溢价高企，波动率放大。
• 操作建议：成本边际低多策略不变，建议观望。

焦煤

• 价格走势：昨日震荡，夜盘偏强。
• 市场因素：坑口主焦降价，库存开始流转，进口偏低。
• 操作建议：建议逢低多配。

焦炭

• 价格走势：昨日震荡偏强，夜盘延续偏强。
• 市场因素：贸易商介入，库存快速转移，整体库存仍偏低。
• 操作建议：建议逢低多配。

动力煤

• 价格走势：昨日震荡偏弱，夜盘偏弱。
• 市场因素：坑口限价再现，日耗正增长，进口偏少。
• 操作建议：不建议参与，但整体偏多对待。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：国际CBOT大豆上涨，国内豆粕跟随成本端偏多。
• 市场因素：南美天气偏少，全球大豆供需偏紧。
• 操作建议：维持偏多思路，关注南美天气及产量预期。

油脂

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 市场因素：马来产量和出口数据偏强，1月库存低于预期。
• 操作建议：维持震荡偏强格局，关注棕榈复产力度和南美天气。

白糖

• 价格走势：原糖震荡偏弱，郑糖维持在5720附近。
• 市场因素：巴西乙醇产量下降，国内糖厂陆续开榨，库存压力较大。
• 操作建议：关注国内需求和南半球产量，暂维持偏多思路。

棉花

• 价格走势：现货价格22680元，基差990元。
• 市场因素：国内减产及国储轮入支撑，外棉价格居高不下。
• 操作建议：建议逢低建多，关注扩种及下游需求变化。

生猪

• 价格走势：节后供应持续放量，需求季节性变化明显。
• 市场因素：出栏预计8月后才明显回落，四季度有望回暖。
• 操作建议：近弱远强格局，03/05合约继续偏空思路。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期回调后具备向上弹性。
• 市场因素：煤价下跌，但工厂挺价，春肥用肥高峰即将来临。
• 操作建议：等待05合约风险释放后低位偏多配置。

LLDPE

• 价格走势：震荡为主。
• 市场因素：下游逐步复工，进口窗口关闭，库存处于正常水平。
• 操作建议：短期调整后震荡，关注下游复工及中石化减产情况。

PVC

• 价格走势：现货弱势，价格在8740-8950元区间。
• 市场因素：印度反倾销政策过期，出口利好，但房地产需求偏弱。
• 操作建议：依托成本8400左右做多头配置。

甲醇

• 价格走势：短期偏震荡，中期承压。
• 市场因素：成本端弱势，港口需求较好，库存结构良性。
• 操作建议：05合约短线操作，中期逢高空配。

玻璃

• 价格走势：现货偏强，期货偏弱。
• 市场因素：下游补库力度大，需求恢复预期强。
• 操作建议：预计高位横盘整理，关注贸易商补库结束后的下游恢复强度。

纯碱

• 价格走势：现货氛围尚可，部分厂家上调出厂价。
• 市场因素：光伏玻璃需求增长，纯碱长期供需预期较好。
• 操作建议：短期横盘整理，长期延续上涨趋势。

沥青

• 价格走势：现货价格在3400-3450元区间。
• 市场因素：厂库及社会库存增加，3月后基建推进或支撑需求。
• 操作建议：建议关注3月后需求变化，当前利润已至低位。

燃料油

• 价格走势：低硫燃料油市场偏强，高硫市场存在支撑。
• 市场因素：低硫供应紧张，预计3月后基本面可能转换。
• 操作建议：以海外美金货成本为支撑，逢低建多。

PP

• 价格走势：华东现货成交在8400元附近。
• 市场因素：下游逐步复工，进口关闭，短期调整后震荡。
• 操作建议：关注新装置投放及下游复工情况，中期逢高做空利润。

苯乙烯

• 价格走势：现货价格在9000元/吨附近，围绕加工费波动。
• 市场因素：港口库存季节性累库低于预期，非一体化亏损加大。
• 操作建议：关注新增产能及下游复工情况，中期逐步去利润。

原油

• 价格走势：昨日震荡，受美伊谈判影响波动较大。
• 市场因素：EIA库存累积，但成品油消费强劲，美伊谈判进展是关键。
• 操作建议：重点关注美伊方面消息，操作需谨慎。

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招商期货研究团队

• 成员：徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩

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重要声明

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