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港股市场策略周报总结 | 2025.7.14-2025.7.20

一、本周市场表现回顾

受中美关系缓和、政策推动“反内卷”及南向资金持续流入的共同作用，港股市场本周表现强劲，尤其科技股领涨。

• 主要指数上涨：恒生综合指数（HSCI）上涨3.31%，恒生指数上涨2.84%，恒生科技指数上涨5.53%。
• 行业分化：多数一级行业板块上涨，仅地产建筑业小幅下跌（跌幅0.4%）；医疗保健和可选消费表现突出，涨幅超12%和6%。

二、港股估值与资金动态

• 估值水平：截至上周五，恒生综合指数5年市盈率（TTM）估值分位点达79%，显著高于长期均值。
• 南向资金流入：港股通净买入金额约74.59亿港元，净卖出金额约55.62亿港元，净流入约18.97亿港元。
• 股票回购：本周港股回购金额较上周大幅下降至10.6亿港元，其中汇丰控股为回购额最高（7.2亿港元），友邦保险紧随其后。

三、宏观经济与基本面展望

1. 基本面数据亮点

• 6月经济数据超预期：

  • 出口数据超预期（美元计同比+5.8%），主要由“抢出口”效应拉动；
  • 社融、信贷、M1、M2数据均高于预期，反映实体经济活力；
  • 工业增加值、GDP增速表现稳定，但消费和投资仍显乏力。

• 政策动态：

  • 政府加大内需政策力度，重点缓解“内卷”竞争；
  • 结构性货币政策工具倾向支持科技创新和提振消费。

2. 资金面挑战

• 外部环境：美国通胀反弹（6月CPI同比+2.7%）压制降息预期，关税争端持续升温；
• 资金流动性：港股仍由机构主导，南向资金流入为市场增添韧性，但外部不确定性增加情绪观望。

四、市场展望与配置建议

1. 板块配置推荐

• 高景气与政策红利板块：汽车、新消费、创新药、科技等领域受益于政策支持；
• 低估值国企红利板块：电力、电信、公用事业等低估值国企在政策推动下有望企稳；
• 香港本地红利股：受益于潜在降息周期利好。

2. 风险提示

需警惕中美贸易摩擦升级对港股市值的潜在冲击，减少依赖美业务的行业及公司敞口。

备注：本报告仅为摘要简化版，完整分析请参考原始报告内容。