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昊华科技（600378.SH）公司信息更新报告总结

核心内容概述

昊华科技作为两化旗下科技平台，于2021年4月16日发布信息更新报告，指出公司2020年业绩符合预期，且已进入快速增长新阶段。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力较大，尤其受益于行业景气度提升及新项目投产。

主要观点

• 2020年业绩表现：公司实现营收54.22亿元，同比增长10.1%，归母净利润6.48亿元，同比增长18.92%。其中，2020Q4营收和归母净利润分别同比增长28.5%和2.5%。
• 业务增长：航空新材料、氟材料、催化剂等业务实现快速增长，其中氟材料、特种橡胶制品、精细化学品等销量显著提升，受益于军工行业景气。
• 盈利能力提升：公司通过降本增利措施，净利率较2019年提升0.64pct至12.06%，毛利率逐步提升，显示盈利能力增强。
• 资本开支计划：公司计划投资多个新项目，包括“2.6万吨/年高性能有机氟材料”项目（投资21.54亿元）和“清洁能源催化材料产业化基地项目”（投资4.2亿元），预计2021年下半年陆续完工，将有力推动未来增长。
• 盈利预测上调：2021-2023年归母净利润预计分别为7.93亿元、9.42亿元、11.48亿元，EPS分别为0.86元、1.02元、1.25元，当前股价对应PE分别为24.4倍、20.5倍、16.8倍，显示估值逐步下降，成长性被看好。
• 财务健康度：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率维持在合理区间，显示财务结构稳健。

关键信息

财务摘要

业务增长亮点

• 氟材料收入11.31亿元，同比增长8.94%；
• 特种气体收入4.15亿元，同比增长7.4%；
• 特种橡胶制品收入10.02亿元，同比增长21.40%；
• 精细化学品收入13.81亿元，同比增长17.79%；
• 轮胎、特种涂料销量分别增长65.32%和31.21%，量价齐升。

资本开支项目

• 2.6万吨/年高性能有机氟材料项目：由晨光院投资21.54亿元，包含PTFE分散树脂、FEP、PFA、八氟环丁烷等产品；
• 清洁能源催化材料产业化基地项目：由西南院投资4.2亿元，包含铜系、镍系催化剂及其他项目。

风险提示

• 产能建设进度不及预期；
• 下游应用需求不及预期；
• 原材料价格波动。

估值与成长性

公司未来三年（2021-2023）的盈利预测显示，归母净利润将持续增长，EPS逐步提升，P/E和P/B逐步下降，反映市场对公司未来成长性的认可。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，投资决策应结合个人情况，不应仅依赖本报告内容。

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