20220826-开源证券-太极集团-600129.SH-公司信息更新报告_大单品增长超过目标预期_利润端明显改善_看好下半年业绩增长_9页_1mb

太极集团 (600129.SH) 总结

核心内容

太极集团于2022年8月25日发布2022年半年报，显示公司业绩显著改善，投资评级维持“买入”。公司2022H1实现营收71.85亿元（+11.52%），归母净利润1.24亿元（+61.40%），扣非净利润1.79亿元（+112.48%），经营现金流净额3.25亿元，较2021H1增长明显。公司通过国药集团的改革措施，显著提升了盈利能力，特别是医药工业板块表现突出。

主要观点

• 大单品表现超预期：公司核心产品如藿香正气口服液、急支糖浆等收入增长显著，均超过50%的目标增速。
• 利润端改善显著：归母净利润和扣非净利润分别实现翻倍增长和118%增长，主要得益于毛利率提升和销售费用率下降。
• 毛利率提升：医药工业毛利率提升7.17个百分点，主要由于高毛利产品占比上升和多数品类毛利率提高。
• 经营现金流改善：2022H1经营现金流净额达到3.25亿元，同比增长4%。
• 产业布局优化：公司持续推进中药资源业务协同，加快全国“双基地”建设，启动冬虫夏草产业化。
• 营销体系升级：围绕“6+1”重点领域推进整合营销，优化品类结构，拓展销售渠道，提升品牌影响力。
• 盈利预测维持：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.10亿元、5.08亿元、7.61亿元，当前股价对应PE分别为46.1倍、28.1倍、18.8倍。

关键信息

财务表现

产品表现

营运能力

• 应收账款周转天数从55.8天降至54.0天。
• 存货周转天数从120.7天降至99.2天。
• 原材料、在产品及库存商品账面余额下降。
• 经营现金流净额增长显著，反映公司运营效率提升。

投资建议

• 维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为46.1倍、28.1倍、18.8倍。
• 预计2022-2024年公司盈利能力持续提升，未来增长可期。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 产品推广不及预期。
• 精细化管理能力提升不及预期。

附：财务预测摘要

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型基于多种假设，不同假设可能导致估值结果出现显著差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师承诺

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股票投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。