快递行业专题报告：行业累计单量已超19全年，韵达6-8月单价环比连续维增_17页_1mb

物流Ⅱ行业总结

核心内容

2021年9月21日发布的快递行业专题报告指出，快递行业在2021年1-8月的单量已超过2019全年，预计9月快递业务量将继续保持25%的同比增长。行业整体呈现量价双升趋势，价格战初步改善，龙头企业的单价拐点进一步验证。

主要观点

• 行业单量增长强劲：2021年8月快递单量达到89.9亿件，同比增长24.24%，2年复合增速为30.21%。前8月快递单量已达673.20亿件，超过2019年全年水平。
• 单价环比回升：8月行业票单价环比提升0.08元至9.34元，义乌地区单价基本持平。政策监管强化及旺季临近，预计9月派费将有所提升，价格战有望回归良性。
• A股快递公司表现：韵达股份在6-8月票单价环比连续维增，为A股3家电商快递企业中唯一实现这一表现的公司。顺丰控股继续保持领先地位，韵达及圆通单量增长显著，申通则相对落后。
• 市场格局集中：CR8指数为80.8%，CR4指数为52.0%，显示快递市场仍向头部企业集中。
• 投资策略：看好龙头价值修复，建议关注中通快递及韵达股份，同时继续关注顺丰控股的网络延展与壁垒升级。

关键信息

行业数据

• 单量：2021年8月快递单量89.9亿件，同比增长24.24%；前8月快递单量673.20亿件，同比增长40.10%。
• 单价：8月行业票单价9.34元，环比提升0.08元；义乌地区票单价2.64元，环比基本持平。
• 收入：8月快递收入840.1亿元，同比增长15.49%；1-8月快递收入合计6509.4亿元，同比增长23.41%。

A股快递公司数据

政策与监管

• 义乌邮政管理局发布政策维护市场秩序，保护快递员权益。
• 国家邮政局推动快递行业高质量发展，打击低价倾销行为。
• 七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，明确派费核算指引和劳动定额标准。
• 市场监管总局修订《价格违法行为行政处罚规定》，规范价格行为。

投资建议

• 龙头价值修复：建议关注顺丰控股、韵达股份及中通快递，其在规模、成本及价格方面具备竞争优势。
• 估值体系转变：从短期利润估值转向规模估值，关注单量、资产及资本规模三大维度。
• 风险提示：监管政策落实不及预期、资本进入扰乱市场、价格战超预期。

投资策略

• 价格战回归良性：政策监管强化有助于遏制低价竞争，推动行业自然出清。
• 成本与规模协同：龙头企业的低成本与规模效应形成竞争壁垒，推动行业健康发展。
• 赛道分化明显：通达系与直营系分化，建议关注具备网络延展及壁垒升级的公司。

风险提示

• 监管政策落实效果不及预期：可能影响行业价格稳定。
• 资本进入扰乱市场发展：可能导致市场格局变化。
• 价格战超预期：可能对行业利润造成压力。

估值表

总结

快递行业在2021年表现出强劲增长，单量已超2019全年，价格战初步改善。龙头企业在单价和收入方面表现突出，政策监管推动行业向高质量发展转型。投资建议聚焦于龙头企业的价值修复与规模扩张，同时需关注政策落实及市场变化带来的风险。