20220530-宏源期货-宏源聚酯月报_需求前低后高_聚酯整体向好_32页_2mb

宏源聚酯月报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年6月聚酯产业链的主要情况，涵盖PTA、MEG、涤短（PF）等关键品种，重点探讨了需求、供应、库存、加工费及利润等多维度因素对市场走势的影响。

主要观点汇总

PTA

• 需求：纺服消费预计在6月出现较强恢复，受北京、上海管控措施逐步放松影响，社零占比有望回升。
• 供应：PTA装置变动频繁，部分装置降负或停车，如逸盛新材料、海南逸盛、百宏等。预计6月部分装置重启，但整体供应仍偏紧。
• 库存：TA加工费压缩至300元/吨，库存去化明显，但当前加工费处于中性偏低水平，企业生产积极性不高，短期难以出现供应快速回升。
• 趋势判断：6月TA供需向好，库存有望持续去化，加工费将呈现螺旋式上升，价格预计上涨，建议逢回落做多。

MEG

• 供应：国内乙二醇开工负荷维持在53.16%，煤制乙二醇开工略有回升，但整体供应仍受限，新增产能投产时间不确定。
• 库存：港口库存接近历史高位，EG上周库存仅轻微去库，难以缓解压力，高库存对价格形成压制。
• 进口：预计6月乙二醇进口量维持高位，海外供应宽松将加剧内外盘价差，对国内市场形成压力。
• 成本与利润：内盘各线路利润压缩，成本支撑较弱，估值偏高，价格难有趋势性上涨。
• 趋势判断：6月乙二醇将维持底部震荡，库存压力短期内难以缓解。

涤纶短纤 (PF)

• 需求：织造需求逐步复苏，但企业备货量低，采购可能出现短暂爆发。
• 供应：涤短开工负荷较低，部分装置检修，库存略有增加。
• 利润：涤短整体利润持续修复，但绝对值仍偏低。
• 趋势判断：涤短价格将由成本推动向需求拉动转变，价格重心逐步上移。

需求分析

纺服消费预计低位复苏

• 4月纺服零售额同比下降22.8%，占比降至2.68%，接近疫情以来的前低水平。
• 5月北京物流管控加剧，预计纺服消费占比进一步下滑。
• 6月随着管控放松，纺服消费有望恢复，社零占比将提升。

织造负荷低位

• 织造环节因弱需求和高成本，生产压力较大，负荷维持在低位。
• 6月需求复苏可能让织造企业措手不及，前端采购或出现短暂爆发。

供应与库存情况

聚酯产销分化

• 长丝产销回升至105%，短纤产销下降至52%，瓶片产销维持在102%。
• 聚酯综合负荷降至78.42%，较前一周下降0.52%。
• 库存压力仍存，但6月需求复苏有望缓解库存压力，支撑聚酯负荷回升。

装置开工情况

• 多家企业因检修或减产，导致聚酯开工负荷下降，如新凤鸣、恒逸、三房巷等。
• 部分装置计划在6月重启，如华东120万吨PTA、海南200万吨PTA等。

关键数据与趋势

PTA加工费与库存

• TA加工费压缩至300元/吨，库存去化明显，但加工费处于中性偏低水平，企业生产积极性不高。
• 6月中下旬部分装置重启，供需仍向好，库存预计继续去化。

MEG库存与进口

• 港口库存维持在118.35万吨，接近历史极高水平，对价格形成压制。
• 进口量维持高位，预计6月乙二醇进口量将继续增加，加剧库存压力。

涤短产销与库存

• 涤短周度产销回升至51%，但库存增加至5.21天。
• 开工负荷为67.34%，较前一周略有回升，但库存压力仍存。

综合判断

• PTA：6月供需向好，库存去化，加工费螺旋式上升，价格有望上涨。
• MEG：库存压力大，进口增加，价格维持底部震荡，趋势性上涨困难。
• 涤短：需求复苏推动价格重心上移，由成本驱动向需求驱动转变。

图表与数据支持

• 需求恢复预期：纺服消费与社零占比预计在6月回升。
• 供应调整：多个装置检修或减产，部分计划重启。
• 库存变化：TA库存去化明显，EG库存压力大，涤短库存略有增加。
• 加工费与利润：PTA、MEG、涤短加工费与利润均有所修复，但整体仍偏弱。

结论

2022年6月，聚酯产业链整体呈现需求前低后高的趋势，PTA与涤短价格有望逐步上涨，而MEG受库存压力和进口增加影响，将维持底部震荡。整体来看，6月聚酯市场在供需改善与库存去化的推动下，预计将呈现向好的态势。