20231031-正信期货-铝_宏观不确定性加大_国内宏观政策向好_沪铝或区间震荡_32页_1mb

铝市分析总�

宏观观点

• 美国经济数据强劲，地缘冲突加剧不确定性。
• 国内经济政策向好，三四季度经济数据积极，后续复苏预期增强。
• 整体宏观环境谨慎乐观，风险主要来自中美关系和地缘政治。

氧化铝基本面

• 供给：产能快速扩张，开工率弹性大（84.05%，环比上升），进口微亏每吨100元。
• 需求：电解铝复产接近尾声，需求增量边际减少。
• 利润：冶炼成本2812元/吨，盈利206元/吨，烧碱价格大跌，冶炼利润可观。
• 预测：短期高位震荡，库存处历史低位，但供给弹性大限制中期上涨空间；关注主力合约价格压力。

电解铝基本面

• 供给：产能增量有限，产量缓慢提升，进口窗口开启导致进口增加。
• 需求：铝材和铝合金产量均处历史高位（9月铝材产量555.05万吨，铝合金1261万吨）。
• 利润：冶炼成本稳定在17600元/吨，利润约1360元/吨；进口持续亏损。
• 库存：交易所和社会库存相对低位，但9月社库累库23万吨。
• 预测：预计沪铝主力合约区间震荡，波动范围18600-19500元/吨；上方压力大，消费疲软影响价格。

风险点

• 国内外宏观政策变化及地缘政治冲突。