20250703-万联证券-2025年中期传媒行业投资策略报告_IP与AI并驾齐驱_37页_5mb

传媒行业投资策略报告总结

行业表现与展望

• 2025年上半年行情：传媒行业上涨6.41%，排名申万一级行业第3位，跑赢沪深300指数和创业板指。估值PE-TTM震荡调整至26.63X，高于历史均值水平。
• 业绩分析：2024年行业营收小幅下滑，归母净利润同比下跌47.45%；2025Q1业绩同比显著回暖，营收增长5.26%，归母净利润增长38.33%，展现周期性复苏趋势。

核心主题：IP与AI双主线
1. IP经济

• 趋势：通过孵化自有IP与联动热门IP，推动谷子、盲盒、卡牌三大商业形态发展，强调Z世代消费的“情绪价值”与圈层表达。
• 三大形态分析：
  • 谷子经济：市场规模快速扩张，2024年达1689亿元，潜力可持续至3000亿元。主要依赖联名热门IP，带动线下消费场景转型（如成都天府红、广州地王广场）。
  • 盲盒：注重原创IP与跨行业联名（如泡泡玛特与优衣库合作），市场逐渐成熟，2025年预计达580亿元。依赖系列化、随机性设计增强用户粘性。
  • 卡牌：由集换式卡牌主导，划分竞技型与收藏型，线上移动TCG市场规模2024年318亿美元，线下市场2019-2024年稳定增长。

2. AI技术赋能传媒行业

• 产品端：智能助手、创作工具等20个赛道渗透日常，强调多模态交互（如豆包、Kimi）、一站式服务（如夸克）及AI Agent的自主决策能力。
• 应用端：
  • 游戏：AI优化NPC、场景生成、自动化测试，显著提升开发效率（案例：腾讯、盛趣游戏）。
  • 广告营销：生成式AI驱动广告生成、个性化投放，如ICON工具、阿里妈妈的LMA大模型。
  • 影视：支持智能剪辑、虚拟角色生成，降低成本并拓展创作边界（案例：芒果TV、AI电影海报）。
• 硬件端：AI眼镜成为终端入口，2025年销量预计350万副，结合音频、拍照、AR功能，竞争格局包括小米、华为、苹果等厂商。

投资建议

• 重点关注：IP版权丰富、布局产品设计与销售的公司（如卡游、泡泡玛特）；已实现生成式AI落地、布局AI眼镜的头部企业。
• 风险提示：政策变动、消费复苏不及预期、AI侵权风险及商誉减值风险。

注：以上内容仅供信息参考，具体投资决策需结合个人情况独立判断责任自负。