20251203-万联证券-IP行业系列深度报告（二）_IP为核_生态融合_成长可期_17页_2mb

集换式卡牌行业概述：集换式卡牌（TCG）融合收藏、交换、对战功能，基于影视动漫IP或原创设计，兼具娱乐与资产属性，核心逻辑为“收集-交换-价值沉淀”。行业市场规模快速增长，2024年中国市场规模达263亿元，预计2029年将达446亿元。

核心产业链：

• 上游：IP是驱动用户认知和留存的核心，头部IP占卡游公司收入的86%-98%。
• 中游：设计差异化（风格、工艺）实现精准触达，如动漫、国风、写实风格。
• 下游：渠道布局“线下筑基、线上扩容”，如校边文具店、直播拆卡。

行业发展趋势：

• 宝可梦生态：构建“线上数字赋能-线下场景深耕-全球竞技破圈”体系，推动卡牌数字化与赛事联动。
• 华立科技创新：探索“游戏设备+卡牌”融合模式，拓展线下场景，促进沉浸式消费体验。

投资建议：关注上游IP资源、中游设计制造及下游渠道优势企业。风险包括政策变化、市场竞争和IP授权期限等。