20250624-华龙证券-传媒行业2025年中期策略报告_谷子经济持续高景气_关注IP潮玩及AI应用落地_30页_3mb

传媒行业2025年中期策略报告分析总结，投资评级维持推荐。

行情回顾：
2025年上半年，传媒板块表现强劲，区间最大涨幅超过27%，随后经历调整，近期回暖涨幅达12.99%。估值方面，板块PE（剔除负值，TTM）为27.65倍，游戏中游板块估值较高，潜在风险点包括政策变动和竞争加剧。

谷子经济持续高景气：
市场规模快速扩张，2024年达1689亿元，同比增长40.63%，IP衍生品驱动消费需求。产业链分为上游IP授权（游戏和动漫IP主导，国产IP崛起）、中游运营强调快速周转和全链路能力、下游渠道多元，结合电商、线下门店和二手市场。上游IP授权行业增长稳定，活力商家扩展。

潮流玩具市场亮眼：
2024年市值764亿元，同比增长22%，受益于盲盒模式和盲盒生态构建。泡泡玛特全产业链布局，IP多样化营收强劲；布鲁可聚焦拼搭玩具，构建标准化体系。投资关注点包括IP储备充足、商业模式创新的公司。

AI应用深化渗透：
在玩具、游戏、影视领域，AI技术提升内容生产和营销效率，如智能玩具市场快速增长、游戏企业加强AIGC布局、影视短剧借助AI优化创作和传播。跨场景应用成熟，推荐深度融合AI的技术企业。

投资建议焦点公司：
维持传媒行业“推荐”评级，关注娱乐巨头如网易、腾讯控股、巨人网络、影视及IP公司如阅文集团、上海电影、奥飞娱乐，以及潮流玩具企业如泡泡玛特、布鲁可、游戏开发商如恺英网络、心动公司等。

风险提示：
技术发展不确定性、行业竞争加剧、IP创新不及预期、版权授权风险、政策监管趋严以及宏观经济波动等，可能影响投资回报。