20240602-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_48页_12mb

国泰君安期货·海外宏观及大类资产周度报告总结

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一、核心观点与市场展望

1. 降息预期与政策分歧

   • 加拿大央行和欧洲央行预计将在本周首次降息25个基点，但欧元区远期通胀超预期导致年内降息空间有所缩窄。
   • 美欧12月政策利率预期持续上行，对美元构成支撑，风险资产面临压力。洛川分析师认为“降息交易”实质意义有限。
   • 美国就业数据偏弱，但制造业PMI数据韧性较强，就业回落或与制造业周期错峰。

2. 资产定价与市场定位

   • 美元：美欧利差不升反降，年内降息概率下美元或呈震荡；针对非美货币，USDJPY下方目标区间为150-148。
   • 日元：央行干预预期升温，但美债收益率主导因素导致中长期日元走势仍取决于境外美债趋势。
   • 黄金：2330美元附近震荡，短期回调或需事件催化。

3. 通胀与消费需求

   • 欧美通胀韧性较强（5月欧元区CPI同比29%），抑制货币政策转向速度。
   • 美国消费者信心与信用卡逾期率显示需求疲软，但零售商库存数据表现分化。

4. 风险因素

   • 商业地产风险：贷款逾期率上升，需警惕连锁反应。
   • 大选影响：川普与拜登支持率波动可能扰动市场情绪，但未触发显著风险。

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二、具体市场表现

• 债券市场：彭博全球国债集合指数震荡下行，美债收益率曲线趋平，信用债相对高收益债调整。
• 权益市场：美股短期风格分化，斯科特成长指数承压，但盈利韧性支撑估值（标普EPS同比仍在回暖）。
• 商品市场：原油与工业金属价格受供需格局影响分化，铜库存减少观察焦点。

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三、高频数据追踪

• 经济动能：美欧经济惊喜指数形成剪刀差，美国制造业PMI初值改善，但就业市场可能进一步承压。
• 跨境风险：欧元区债务风险指数上升，边缘国家赤字趋于扩大，需关注主权利差变化。

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四、分析师与免责声明

报告由国泰君安期货研究所分析师撰写，数据源自合规渠道，分析逻辑专业且独立。同时，报告未对公司、员工及关联方作利益关联声明。投资者需注意期货市场风险，理性研判，本报告不对点击率或投资回报作出承诺。

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免责声明：具体投资需结合市场情况谨慎决策，本报告仅供参考。