深度报告-20241010-太平洋-证券行业24H1总结及近期行情展望_行在水穷处_坐看云起时_35页_2mb

证券行业24H1总结及近期行情展望

行业观点

经历上半年股熊债牛，券商业绩承压。2024年9月政策转向（如国新办发布会）带动情绪逆转，证券行业迎来政策、基本面、情绪三重共振。预计盈利底部于Q3确认，后续弹性显著。

行业分化

• 业绩惨淡：经纪、投行、信用业务收入同比降幅超100%；资管和自营表现相对稳定，非货基金规模增长105.6%。
• 头部稳定：如中信证券、华泰证券业绩稳健；中小券商如东方财富弹性较强。

政策驱动行情

• 9月政策组合拳（降息降准、互换工具等）提振市场情绪，券商估值处于低位（PB估值14.3x，十年34.12分位）。
• 外部环境改善（美联储降息、中美利差收窄），叠加内部流动性宽松政策，利于券商基本面修复。

投资建议

推荐标的：

1. 互联网券商：东方财富（受交易量提振）；
2. 头部头部券商：中信证券、华泰证券；
3. 合并后券商：国泰君安；
4. 地方国资中型券商：国海证券、方正证券。

风险提示

政策落地不及预期、宏观经济波动、海外市场风险等。