20130412-东兴证券-4G投资将波浪性上扬_光纤宽带与移动转售仍有待观察_16页_1mb

通信产业2013年2季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年通信行业的投资前景，重点聚焦于4G网络建设、光纤宽带发展及虚拟运营商的前景。整体来看，通信行业在4G带动下具备较大的发展潜力，但部分领域如光纤宽带和虚拟运营商仍面临不确定性。

主要观点

4G投资趋势

• 投资波浪性上扬：与3G投资先高后低不同，4G投资将呈现波段性上扬，尤其在移动用户增长和数据业务需求上升的推动下。
• 资本开支增长：中国移动2013年资本开支预计提高49%，达到1902亿元，主要投入4G网络建设。
• 组网模式猜想：预计三家运营商将共同获得TD-LTE频谱，其中中国移动建设全国大网，联通和电信在薄弱地区建设区域性TD-LTE网络，并将获得FDD-LTE牌照。
• 基站需求与成本：若实现3G的覆盖效果，全国4G基站需求约为1.5万个，总投入预计在1,300—1,500亿元人民币。

光纤宽带发展

• 运营商动力不足：由于光纤宽带投资回报周期长，运营商缺乏积极性，需政策支持。
• “宽带中国”战略：预计总投资额将超过500亿元，最可能在800亿元左右，由政府出资建设非盈利性区域。
• 长期受益：光纤宽带行业具备长期投资价值，将带动上游企业如亨通光电、日海通讯等持续受益。

虚拟运营商前景

• 试点方案发布：工信部发布移动通信转售业务试点方案，标志着民营资本进入电信业的开端。
• 实际效果有限：由于缺乏网络资源，虚拟运营商难以真正独立运营，多数仍为三大运营商代理，对通信行业整体影响不大。
• 重点公司展望：尽管政策不达预期，但具备良好业务基础的公司如鹏博士、二六三仍值得关注。

关键信息

投资策略

• 关注龙头企业与高成长中小企业：4G产业链及具备一定实力的民营运营商值得关注。
• 板块估值较高：通信板块整体估值偏高，存在一定风险，但具备长期投资价值。

重点公司推荐

盈利预测亮点

• 梅泰诺：手机适配业务有望爆发，预计2013年EPS为0.44元，对应PE为20倍。
• 鹏博士：宽带业务进入爆发期，预计2013年EPS为0.45元，对应PE为17倍。
• 亨通光电：光纤预制棒产能提升，预计2013年EPS为1.78元，对应PE为13倍。
• 大富科技：射频器件业务受益于4G建设，预计2013年EPS为0.62元，对应PE为19倍。
• 三维通信：网络优化业务受益于4G建设，预计2013年EPS为0.47元，对应PE为15倍。

风险提示

• 4G投资不及预期：若4G建设进程受阻或投资额不足，将影响行业景气度。
• 市场竞争加剧：4G建设可能引发激烈竞争，导致部分企业利润空间缩小。
• 虚拟运营商发展受限：由于缺乏网络资源和谈判能力，虚拟运营商难以实现预期效果。

行业基本资料

投资建议

• 通信设备与服务：受益于4G建设，具备长期投资价值。
• 光纤光缆企业：亨通光电、日海通讯、光迅科技等有望持续受益。
• 基站设备企业：梅泰诺、大富科技、信维通信等将受益于4G建设。
• 网络优化企业：三维通信、华星创业等在4G网络优化方面具有竞争优势。

行业评级体系

结论

通信行业在4G建设的推动下，将进入新的发展周期，具备长期投资价值。但光纤宽带和虚拟运营商的发展仍需政策支持与市场条件成熟，短期内仍存在不确定性。建议投资者关注具备4G产业链优势的龙头企业及高成长性中小企业，同时注意行业估值和潜在风险。