20230426-国金证券-国机精工-002046.SZ-轴承业务高增长_盈利能力大幅回升_4页_893kb

2023年一季度业绩概况：

• 营收同比下降35.36%，归母净利润增长409.6%，扣非净利润下降165.3%。业绩改善主要受益于政府补助、股票公允价值变动等非经营因素。

经营分析：

• 收入下滑系贸易业务收缩所致，但轴承等核心业务强化有力支撑了利润增长。
• 综合毛利率同比提升13.21pct至33.85%，净利率同比提升6.94%至12.42%。

业务亮点：

• 轴研所实现营收增长171%，利润增长359%。
• 特种轴承领域取得突破，特种轴承事业部完成61个新型号产品，形成批量订单。
• 研发投入同比增加69.06%，重点投入特种和民品轴承领域。

未来展望：

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计3亿/41亿/52亿，对应PE估值19/14/11倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标市盈率区间为11倍至19倍。
• 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险。

核心能力：

• 技术研发：三磨所、轴研所具备较强技术实力。
• 管理优化：持续提质增效，内部经营效率提升明显。
• 资产质量：总资产、净资产稳步增长，资产负债率控制在合理区间。

市场表现参考：

• 市场平均投资建议显示“买入”评级得分较高，与股价走势吻合。