华安证券：2023年计算机行业推演：数字经济+_70页_2mb

2023年计算机推演：数字经济+行业总结

核心内容

2023年被视为数字经济与实体经济深度融合的关键年份。数字经济作为继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，正成为我国长期发展的重点方向。随着政策支持的加强和疫情复苏，数字经济在政务、消费及关键行业领域展现出强劲的发展潜力。同时，自主可控成为推动数字经济发展的基础前提，涵盖CPU、服务器、操作系统、数据库等基础软硬件，以及办公软件、工业软件等应用软件。

主要观点

• 数字经济+G、B、C端积极向好：随着财政压力缓解和疫情趋缓，政府（ToG）和企业（ToB）的IT投入有望回升。ToBtoC端业务，如第三方支付，也将受益于线下消费的复苏。
• 自主可控是核心：在安全可控的大背景下，自主可控产业链迎来发展机遇。相关公司包括海光信息、浪潮信息、中科曙光、金山办公等。
• 政策支持与经济复苏共同推动：从“东数西算”到《数据要素流通标准化白皮书》，政策的持续出台为数字经济的发展提供了良好的环境。
• 计算机板块全面修复：2022年计算机行业整体下跌23.10%，但2023年有望因业绩低基数、人员优化及估值提升而迎来行情修复。

关键信息

自主可控产业链

• CPU：国产化比例仍低于10%，海光信息和鲲鹏是主要替代厂商。
• 服务器：国产服务器在运营商招标中占比提升至27%至40%，海光和鲲鹏占据主导地位。
• 操作系统：麒麟和统信软件为主要国产操作系统厂商，市场逐步稳定。
• 数据库：国产数据库市场增长迅速，云原生和AI化趋势明显，预计2025年市场规模达509亿元。
• 应用软件：办公软件市场由金山办公主导，体制内需求预计达4500万套。

疫情复苏对数字经济的影响

• ToG业务：财政赤字缓解，IT投入有望从防疫相关领域向政务大数据转移。
• ToB业务：疫情期间业务受阻，封控解除后逐步恢复。
• ToBtoC业务：线下消费复苏带动第三方支付业务增长。

数字经济+政务、消费、关键行业

• 数字经济+政务：政务IT厂商如中科江南、新点软件、德生科技、卫宁健康、创业慧康等将受益。
• 数字经济+消费：酒店IT和支付服务受益于线下消费回暖。
• 数字经济+关键行业：金融与能源等关键行业将因数字化升级带来技术更新和投资增长。

投资建议与重点公司

• 金山办公：国产办公软件唯一标的，订阅与授权齐发力。
• 恒生电子：金融IT领域持续投入，金融创新带来增量。
• 星环科技：领先的大数据厂商，全产品线自主可控。
• 中控技术：下游景气度超预期，工业智能化充分受益。
• 容知日新：智能运维渗透率提升，赛道领军者受益。
• 鼎阳科技、普源精电、华大九天、广立微：受益于国产替代与技术升级。
• 石基信息：酒店信息化领军，疫情复苏下有望迎业绩拐点。
• 朗新科技：受益于电网用电侧信息化投入。
• 东方电子：多点布局，电表订单夯实业绩基础。

风险提示

• 疫情反复及政策变化带来的不确定性。
• 财政与货币政策低于预期。
• 供应链波动加大，影响科技产业总体发展。
• 汇率波动带来的海外业务汇兑损失影响。

估值表概览

结论

2023年将是数字经济与实体经济深度融合的重要年份，政策支持、疫情复苏和自主可控趋势共同推动行业发展。重点布局自主可控产业链及数字经济相关应用领域，如政务、消费、关键行业等，将带来显著的市场机会。同时，计算机板块估值处于历史低位，具备较大的提升空间。