20241020-华联期货-锡周报_政策不及预期_等待需求跟进_28页_1mb

华联期货锡周报总结

价格走势

上周（2024年10月14日-10月18日），沪锡市场震荡回落，合约下跌35%，现货价格波动较大，基差变化显著。

供给情况

精锡供应方面，8月同比大幅增加，但9月产量环比大幅降低。进口锡矿受缅矿不复产影响，4-6月同比大幅减少，8月进口量环比大幅下降至88249吨，预计未来进口仍将受抑。锡产能在2024年累计279500吨，9月产能利用率约42.93%，出现大幅下降。重点跟踪增产项目如澳大利亚、刚果（金）等地的矿山投产进度。

需求情况

需求方面，8月整体需求边际好转，预计9月延续。海关数据显示，2024年前三季度中国货物贸易进出口总值同比增长53%，出口和进口均呈增长趋势。终端消费如汽车、电子计算机、PVC、空调、冰箱、洗衣机、彩电、太阳能电池和集成电路等产量显示需求改善，但部分领域如汽车产量同比下滑。需求边际好转，但实际落地仍需观察。

成本利润

矿端供应偏紧，加工费近期回落，9月精锡产量同比减少33%，利润维持低位。云南和广西精矿加工费分别降至14500元/吨和10500元/吨，成本支撑较弱。

库存情况

库存方面，SHFE库存环比下降至6993吨，利于去库；LME库存小幅上升至4595吨；社会库存环比减少至8998吨，整体三季度保持去库趋势，对市场有利。

周度观点及策略

美联储及国内政策齐发力，前期悲观情绪缓解，但需等待需求实际落地。策略建议沪锡合约区间交易，支撑位248000元/吨，压力位278000元/吨；期权方面，卖出虚值看跌期权。重点关注宏观氛围、缅矿复产消息、印尼出口速度及消费数据验证。

影响因素预测

• 产量：供应缓解中性，需求改善中性。
• 库存：去化偏多。
• 进出口：净出口稳定偏多。
• 市场情绪：中性。
• 成本利润：加工费低位中性。
• 宏观：暂无政策中性。

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