餐饮行业深度：餐饮供应链深度：纵览万亿预制蓝海，群雄逐鹿正当时-20210726-德邦证券-36页_3mb

餐饮行业预制菜深度分析报告总结

核心内容

本报告深入分析了中国预制菜行业的现状、发展趋势及投资机会，强调了预制菜在餐饮工业化背景下的重要性。报告指出，预制菜与料理包有本质区别，其具备更高的食品安全标准和品质保障，符合健康化趋势，满足了消费者对便捷与美味的双重需求。

主要观点

• 预制菜定义与分类：预制菜是指以农、畜、禽、水等为主要原料，经过预加工处理的成品或半成品菜，可分为即食、即热、即烹三大类。与料理包不同，预制菜强调食品安全和品质控制。
• 日本冷冻食品行业借鉴：日本冷冻食品行业经过百年发展，已进入成熟期，其发展历程与当前中国预制菜行业相似，预计中国预制菜行业也将经历类似的阶段，行业集中度将不断提升。
• 中国预制菜行业发展趋势：中国预制菜行业正处快速发展期，预计未来将呈现以下特征：外出就餐率持续提升，食品消费从初级产品向深加工产品转移；B端需求先行，C端后期放量；行业市场份额向龙头集中，产品形态多元，烹饪便捷度提升。
• 行业需求端分析：
  • B端：随着餐饮成本（人工、租金、食材）持续上升，预制菜在降本提效方面优势显著，推动行业需求扩容。
  • C端：懒人经济盛行和新零售模式推动下，C端对预制菜的需求不断增长，消费者更倾向于便捷、美味的烹饪解决方案。
• 行业供给端分析：
  • 冷链物流完善：我国冷链物流基础设施逐步完善，为预制菜行业的发展提供了保障。
  • 中餐预制工艺成熟：中餐复杂工艺正逐步标准化，使得更多品类可以实现规模化生产。
  • 资本加速进入：企业与资本加快布局预制菜与餐饮供应链行业，推动行业快速发展。

关键信息

预制菜与料理包的区别

• 品质与安全：预制菜采用新鲜食材，标准化生产，质量控制严格，而料理包存在食品安全问题，如食材陈旧、添加剂超标等。
• 成本与效率：预制菜能显著降低餐饮企业的运营成本，提高效率；料理包成本低廉但品质难以保障。

日本冷冻食品行业发展特征

• 需求持续增长：即便在经济低迷时期，日本冷冻食品消费仍保持增长，主要得益于家庭小型化、女性就业率上升及烹饪便捷性提升。
• 行业成熟期表现：冷冻食品行业在成熟期呈现出需求稳定、产品形态丰富、市场份额向龙头集中等特点。

中国预制菜行业类比日本

• 社会经济背景相似：当前中国的人均GDP、人口结构、家庭规模等与上世纪80年代的日本类似，预示预制菜行业进入成长期。
• 行业未来趋势：中国预制菜行业将经历与日本相似的发展阶段，包括B端先行、C端放量、行业集中度提升等。

投资建议

• 蜀海供应链：脱胎于海底捞集团，具备强大的供应链能力，覆盖全国，研发能力强，是餐饮供应链领域标杆企业。
• 千味央厨：专注于速冻面米制品，产品丰富，客户粘性强，已与多家知名连锁餐饮企业建立长期合作关系。
• 美团快驴：依托美团平台优势，整合资源，提供一站式供应链服务，具备较强的数字化管理能力，有助于餐饮商户提升效率。

风险提示

• 食品安全风险：当前行业仍存在部分企业采用作坊式加工，质量控制体系不完善，可能影响行业整体形象。
• 行业竞争加剧：随着越来越多企业进入该领域，行业竞争将加剧，需关注企业核心竞争力和市场份额。

行业相关股票

注：上述数据为Wind最新一致预期，PE使用2021年7月23日收盘价计算，港元兑人民币汇率为0.83:1。

行业前景与投资价值

• 市场规模：中国餐饮市场规模庞大，预制菜行业具备万亿级潜力，预计未来将持续增长。
• 投资机会：随着行业规范化、集中度提升，具备技术能力、供应链体系和市场拓展能力的企业将获得更大发展空间。

总结

中国预制菜行业正处于快速发展期，受益于餐饮工业化趋势、成本上升、懒人经济及新零售模式推动，具备广阔前景。通过对比日本冷冻食品行业发展，预示中国行业将向成熟期迈进。投资方面，蜀海供应链、千味央厨及美团快驴等企业具备较强竞争优势，值得关注。但需警惕食品安全与行业竞争加剧等风险。