预制菜行业深度报告：预制菜风口来临，群雄逐鹿蓝海赛道-20220112-国海证券-37页_5mb

预制菜行业深度报告总结

核心内容

预制菜是食品加工行业中增长最快的子行业之一，行业规模已超2000亿元，相关企业超过7万家。2020年疫情推动了行业从B端向C端的扩展，行业呈现快速增长趋势。预计未来5年预制菜行业复合增长率将达15%，至2026年行业规模有望超过4000亿元，其中B端预制菜规模将达3000亿元，C端预制菜规模将达1000亿元。

主要观点

行业驱动因素

• B端：餐饮企业通过预制菜实现降本提效，提升出餐效率与食品安全。外卖和团餐等模式推动了B端对预制菜的需求。
• C端：随着年轻消费者成为主力，便捷性与美味性成为消费驱动力。家庭小型化趋势与做饭技能退化也推动了C端预制菜需求。
• 行业空间：行业仍处于渗透率初期，未来成长空间广阔，尤其在B端和C端都有较大的发展潜力。

行业格局

• 行业竞争格局高度分散，主要参与者包括专业预制菜企业、上游农牧水产类企业、传统速冻食品企业、餐饮企业、零售企业。
• 各类企业具备不同的竞争优势与劣势，例如专业预制菜企业注重渠道与产品贴近消费者，而上游企业则有原材料与成本优势。

关键信息

行业发展趋势

• 行业从速冻米面等少数品类扩展至多种菜品，从一线城市扩展至二三线乃至下沉市场。
• 新零售渠道（如盒马、叮咚买菜）与预制菜C端消费者画像高度重合，为行业提供了新的增长点。
• 2020年天猫“双11”期间，预制菜成交额同比增长约2倍，显示出消费潜力。

重点企业

• 安井食品：速冻食品龙头，2020年预制菜收入达3亿元，2021年Q3菜肴制品规模达9.2亿元，同比增长126%。公司布局“冻品先生”品牌，尝试B端与C端的融合发展。
• 千味央厨：专注餐饮市场，2020年营收与净利润分别为3.9亿元和0.6亿元，产品覆盖多种品类，已拓展至线上与线下渠道。
• 味知香：以华东地区为核心，主打牛肉类产品，2020年收入6.22亿元，归母净利润1.25亿元。公司采用加盟店模式，专注C端市场。
• 国联水产：以水产品为原料，2020年预制菜收入超7亿元，产品包括虾饺、烤鱼等，已布局B端与C端。

风险提示

• 行业门槛低，导致参与者过多。
• 竞争加剧，可能影响利润率。
• 食品质量安全问题。
• 冷链物流成本高，影响配送效率。
• 上游原材料价格波动影响利润。
• 经济下行可能抑制消费。
• 重点关注公司未来业绩存在不确定性。
• 行业渗透率未来增长存在不确定性。

行业参与类型及特点

投资建议

• 给予行业“推荐”评级。
• 重点关注：安井食品、千味央厨、味知香、国联水产。
• 建议关注：圣农发展、春雪食品、龙大美食、双汇发展。

行业增长预测

行业挑战

• 原材料成本波动影响利润。
• 仓储物流与冷链运输能力是关键。
• 高SKU与研发能力对规模化生产至关重要。
• 区域饮食差异限制全国化发展。
• 渠道管理复杂，需要多方面能力支持。