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国内情绪偏弱，外部风险增加——豆粕周报总结

核心内容概述

2024年第15周，豆粕市场整体表现偏弱，受外部地缘政治和宏观市场影响更大。尽管USDA4月供需报告对南北美供需平衡表调整不大，但国际大豆价格受外部因素主导，国内大豆成交有限。同时，国内豆粕市场因大到港预期而现货基差持续走弱，下游采购较为谨慎。

主要观点分析

1. 国际供需格局稳定，价格受外部因素影响

• USDA4月供需报告发布，南北美供需平衡表变化不大，整体市场情绪较为平淡。
• 巴西和阿根廷大豆产区天气总体稳定，巴西中部降雨略好于去年同期，阿根廷科尔多瓦降雨改善，圣达菲州略低于均值，整体产量基本确定。
• 美国中西部和北部平原降雨健康，前期干旱地区如明尼苏达州和南达科他州已改善，产量预期稳定。
• 国内东北地区降雨一般，但60天累计降雨量健康，对大豆产量影响有限。

2. 出口销售数据低迷，市场情绪偏空

• 截至4月4日，23/24美豆净销售量为30万吨，累计销售量4085万吨，销售节奏落后于均值和去年同期。
• 中国净销售量为+70%未知目的地，但当周销量下降1.2万吨，主要因洗船操作。
• 当周出口量环比下降，累计出口量为3726万吨，整体出口数据偏弱。

3. 国内现货市场情绪偏弱，基差走弱

• 上周国内豆粕现货市场报价偏弱，华北、华东、华南市场基差分别在-30、-90、-80左右。
• 4-6月到港预期较大，导致现货市场承压，下游采购谨慎。
• 上周五国内放量成交6-9月基差，显示市场对远期价格的预期有所改善。

4. CFTC持仓数据：空单增加，多单减少

• 截至4月9日，美豆管理基金净持仓量为-139310手，净空单持仓量环比增加1054手。
• 商业净持仓量为26742手，净多单环比减少1461手，显示市场参与者整体偏空。
• 管理基金多单持仓比例5.1%，空单持仓比例18.2%，商业多单持仓比例35.2%，空单持仓比例32.7%，市场情绪偏空。

5. 市场操作建议

• 当前国际大豆基本面变化不大，对价格影响有限，但外部宏观和地缘政治风险增加，预计单边价格偏多。
• 5/9价差受大到港预期压制，继续做空收益空间有限。
• 市场情绪偏多9/1价差，转月操作较为积极，建议关注美豆天气炒作带来的价格波动。

关键信息汇总

星级操作评级

• 豆粕：★☆☆（偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强）

数据来源

• 国投安信期货有限公司
• Wind、我的农产品、同花顺iFind等平台

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