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国泰君安期货研究周报摘要（2025年7月6日）

镍

• 观点与策略
  • 矿端支撑松动，冶炼端限制上方弹性，推荐空配；不锈钢供需双弱，钢价震荡。
  • 关注印尼镍矿溢价下调、不锈钢库存去化及镍铁累库压力。
  • 单边建议逢高做空，区间7500-8200元/吨；跨期反套策略有效。

不锈钢

• 观点与策略
  • 库存轻微消化，钢价修复但弹性有限，短期窄幅震荡。
  • 印尼排产回升与镍铁累库施压，成本支撑边际下降。
  • 等待矿端矛盾演化，暂守成本支撑。

工业硅

• 观点与策略
  • 上方空间有限，推荐逢高空配；多晶硅建议观望，关注政策落地。
  • 硅料复产与有机硅减产博弈，基本面库存去库放缓。
  • 单边区间7500-8200元/吨，空配策略延续；多晶硅暂规避风险。

多晶硅

• 观点与策略
  • 建议谨慎持仓，关注"反内卷"政策落地情况。
  • 硅料库存高企与终端需求退坡压制盘面。
  • 等待政策细则，三季度需求走弱期价承压。

碳酸锂

• 观点与策略
  • 盘面利润打开，关注上方压力，建议逢高做空。
  • 矿端利润改善与需求端压制叠加，库存累库压力增加。
  • 单边区间5.5-6.5万元/吨，反套策略有效。

棕榈油

• 观点与策略
  • 弱现实+强预期，短期跟随原油波动，建议9-1反套。
  • 马来产量增速存疑，印尼出口支撑价格。
  • 关注7-8月累库超预期风险，警惕原油下行压力。

豆油

• 观点与策略
  • 产量刚性层面，等待美豆及原油驱动。
  • 进口压榨利润修复与需求仍疲，基差走扩反映贴水压力。
  • 振荡偏弱，短期观望政策与进口节奏。

豆粕

• 观点与策略
  • 关注美国贸易谈判与天气，短期震荡；豆一现货稳定，盘面随类别波动。
  • 美豆种植面积减量利好，但需求端承压限制涨幅。
  • 等待USDA报告与需求兑现，短期谨慎。

玉米

• 观点与策略
  • 供需紧平衡带动盘面支撑，进口拍卖抑制情绪。
  • 生产成本下降预期与库存去化矛盾增加。
  • 震荡运行，关注进口政策与产区天气。

白糖

• 观点与策略
  • 产量增、进口缩，国内维持过剩格局，区间震荡。
  • 涨幅对外围溢价传导不畅，郑糖跟随性弱于国际。
  • 等待进口节奏及巴西出口数据验证。

棉花

• 观点与策略
  • 库存趋紧支撑价格，但下游需求偏弱限制上涨。
  • 美棉面积超预期利空暂缓解，市场观望新棉天气。
  • 震荡区间13800-14400元/吨，政策底支撑待验证。

生猪

• 观点与策略
  • 高位震荡，政策收储托底，但需求淡季压制持续。
  • 二次育肥产能释放与标肥差收窄需警惕。
  • LH2509支撑13000元/吨，关注反套机会。

花生

• 观点与策略
  • 产区货权集中提振短期，新作天气影响中长期。
  • 菜油需求疲软，榨利修复缓慢，短期震荡偏强。
  • 关注8月新作上市节奏与成本支撑。

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