20240304-天风证券-兴业科技-002674.SZ-理想（核心客户）超预期_24业绩表现可期_3页_725kb

兴业科技（002674）投资评级报告总结

投资评级：

• 领域：纺织服饰/纺织制造
• 投资评级：买入（维持评级）
• 6个月目标价格：未提供具体目标价

核心观点：

1. 汽车内饰业务增长驱动业绩提升：

   • 宏兴作为理想汽车（L7、L8、L9）内饰皮革供应商，受益于理想汽车交付量增长（2023Q4营收同比增长136%，24Q1展望创新高）。
   • 理想新款车型推出以及L6车型上市可能进一步提升交付量，带动宏兴订单增长。
   • 公司积极拓展客户，除了理想，还与蔚来、问界、哪吒等新能源品牌及马自达、吉利等传统品牌合作，目标客户群体扩大。

2. 鞋包带业务复苏，盈利能力提升：

   • 下游消费复苏及供应端集中度提升，带动鞋包带皮革销量增长，新产品研发及优质客户渠道提升毛利率。
   • 公司积极布局海外市场，与国际品牌合作，为海外订单增长做准备。

3. 福建宝泰新业务拓展：

   • 通过控股子公司福建宝泰切入二层皮革与胶原蛋白原料领域，未来有望成为新的利润增长点。
   • 福建宝泰业务拓展仍需时间，但长远有助于提升公司整体盈利水平。

财务预测调整：

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别为27亿、34亿、43亿人民币，同比增长15%、27%、26%。
• 净利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2亿、27亿、34亿人民币，同比增长33%、233%、27%。
• 估值：当前市盈率（PE）为20X，预计2025年下降至9X。

风险提示：

• 环保政策的不确定性；
• 产品创新与技术风险；
• 主要原材料价格波动；
• 汇率风险；
• 天然皮革在鞋面皮革使用量减少的风险。

指标摘要：