20230802-天风证券-兴业科技-002674.SZ-理想交付高增_客户绑定价值显现_产业趋势明朗_4页_737kb

兴业科技（002674）维持“买入”评级，目标价未明确但当前股价为128.1元，PE达上千倍，基本面和估值较高。

核心观点：
子公司宏兴皮革与头部新能源车企合作深化，理想汽车等主力客户订单增长显著，业绩兑现能力强，未来客户拓展空间大，公司切入汽车皮革产业效率高。

业务进展：

1. 大客户绑定成功：宏兴皮革为理想L系列内饰供应商，理想汽车7月交付量创历史新高。
2. 客户拓展加速推进：积极对标新客户（比亚迪、极氪等）。
3. 产业链布局持续完善：控股福建宝泰进入二层皮革与胶原蛋白材料领域。

产品优势：

• 规模效应显著： 多地多基地布局，原料端具备较强议价权。
• 研发体系先进： 双重研发体系协同创新，参与多项国家/行业标准制定。
• 定制化服务能力突出： 贴身服务客户需求，提供全面解决方案。

盈利预测：
2023-25年营收预计分别为27/34/43亿，利润从15.05亿增至31.77亿，EPS从1.1增至15.0元，当前PE依次为206/104/39倍。

主要风险：

• 原材料价格波动；汇率、贸易关系不确定性；客户拓展进度变化风险。

综合判断，公司依托客户绑定和技术优势，处于行业验证期与扩张启动阶段，维持机构“买入”评级。