传媒行业年度投资策略报告_内容供给侧改革进行时_关注手游出海_电影和国改领域_42页-2mb

传媒行业年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2018年传媒行业的发展情况，并提出2019年的投资策略。报告指出，传媒行业整体处于调整阶段，基本面表现不佳，政策监管趋严，行业增速放缓。尽管如此，报告仍建议关注付费领域、手游出海、电影和国企改革等细分题材。

主要观点

• 电影市场：2018年电影票房增长稳健，预计2019年将继续保持平稳增长。国产片竞争力提升，但部分题材仍显薄弱。2019年春节档及多部美国科幻电影将对票房形成有力支撑。
• 电视剧及网剧市场：受政策调控影响，市场表现下滑。卫视黄金档收视率和网络播放量均出现下降，行业整体处于调整期。
• 移动互联网市场：用户数量接近饱和，增速放缓。短视频、微博社交和综合电商应用增长较快，而即时通讯和在线视频应用增速下滑。
• 手游市场：国内游戏市场增速放缓，行业集中度提升。腾讯和网易占据主导地位，手游出海成为新的增长点。
• 行业基本面：2018年前三季度传媒行业营收和利润增速均低于市场平均水平，整体表现低迷，估值处于低位。
• 投资策略：建议长期关注付费领域，重点推荐具备优质内容制作能力或渠道优势的龙头公司，如完美世界、中国电影、万达电影、中文传媒和光线传媒。

关键信息

电影市场

• 2018年1-11月国内电影总票房收入563.12亿元，同比增长10.96%。
• 国产片在TOP15中占据9席，竞争力提升，但部分题材仍显薄弱。
• 2019年将有《飞驰人生》、《神探蒲松龄之兰若仙踪》等国产片和多部美国科幻电影上映，预计票房将继续平稳增长。

电视剧及网剧市场

• 2018年影视行业监管趋严，政策影响显著。
• 卫视黄金档收视率和网剧播放量同比下滑，行业进入调整期。
• 重点剧目缺乏，市场表现平淡。

移动互联网市场

• 截至2018年9月底，国内移动互联网月活用户数为11.2亿，增速放缓。
• 短视频、微博社交和综合电商使用时长增长较快，但整体增长红利期已结束。
• 用户使用APP数量增加，竞争加剧。

手游市场

• 2018年1-6月游戏市场规模1050亿元，同比增长5.2%，用户规模5.3亿，同比增长4.0%。
• 手游市场增速放缓，集中度提升，腾讯和网易占据主导地位。
• 手游出海成为增长点，收入增速显著，尤其在日韩和欧美市场表现突出。

行业基本面

• 2018年前三季度传媒行业营收同比增长16.33%，利润增长不理想，净利润同比下降0.13%。
• 行业整体处于调整阶段，估值中枢维持在20-30倍左右。

投资策略

• 长期关注付费内容，推荐业绩确定性强的优质龙头个股。
• 细分题材关注手游出海、电影和国企改革。
• 建议投资者关注具备区域研发或运营优势的公司。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 国企改革进展不达预期
• 公司产品收入不达预期

图表概览

• 图1：电影票房市场进入稳步增长阶段
• 图2：2018年月度电影票房增长维持平稳
• 图3：2018年人均收视分钟、平均到达率持续下滑
• 图4：国内移动互联网月活用户数量基本饱和
• 图5：国内移动互联网用户日均使用时长接近饱和
• 图6：国内移动互联网应用总使用时长排名
• 图7：国内移动互联网用户使用11-30个移动应用能满足接近70%的基本需求
• 图8：国内移动互联网APP增速最快的是网银、教育工具、K12等
• 图9：2018年H1国内游戏规模增速放缓
• 图10：2018年H1国内游戏用户总量增速继续放缓
• 图11：2018年H1国内手游规模增速放缓
• 图12：2018年H1国内手游用户总量增速继续放缓
• 图13：传媒行业营收增长率变动
• 图14：传媒行业归母净利润增长率变动
• 图15：传媒行业销售毛利率变动
• 图16：传媒行业销售净利率变动
• 图17：传媒行业三费变动情况
• 图18：文化传媒行业应收账款周转率变动
• 图19：文化传媒行业经营活动现金流/营收变动
• 图20：文化传媒子行业营收增长率变动
• 图21：文化传媒子行业归母净利润增长率变动
• 图22：电影动画子行业销售毛利率变动
• 图23：电影动画子行业销售净利率变动
• 图24：电影动画子行业三费变动
• 图25：整合营销子行业营收和增长率变动
• 图26：整合营销子行业归母净利润和增长率变动
• 图27：整合营销子行业毛利率和净利率变动
• 图28：整合营销子行业三费变动
• 图29：平面媒体子行业营收和增长率变动
• 图30：平面媒体子行业归母净利润和增长率变动
• 图31：平面媒体子行业毛利率和净利率变动
• 图32：平面媒体子行业三费变动
• 图33：广播电视子行业营收和增长率变动
• 图34：广播电视子行业归母净利润和增长率变动
• 图35：广播电视子行业毛利率和净利率变动
• 图36：广播电视子行业三费变动
• 图37：互联网子行业营收和增长率变动
• 图38：互联网子行业归母净利润和增长率变动
• 图39：互联网子行业毛利率和净利率变动
• 图40：互联网子行业三费变动
• 图41：2018年年初至12月11日中信行业涨跌幅情况
• 图42：文化传媒行业TTM市盈率变动情况
• 图43：文化传媒行业各机构持仓比例变动情况
• 图44：文化传媒行业子行业各机构持仓比例变动情况
• 图45：中信一级子行业的机构持仓比例变动情况
• 图46：2018年前三季度传媒行业营收及利润情况比较
• 图47：2018年前三季度文化传媒行业个股机构增减持变动TOP5

表格概览

• 表1：2018年1-11月TOP15国产片相较于2017年全年票房表现优异
• 表2：2019年将要上映的主要影片
• 表3：2018年主要调控政策梳理
• 表4：2018年卫视黄金档电视剧收视率下滑比较明显
• 表5：2018年6-8月网络播放量下滑同样较为明显
• 表6：2018年H1手游流水排名
• 表7：国内游戏公司在海外的收入增速
• 表8：2018年国内手游发行商出海收入排名榜单
• 表9：2018年前三季度传媒行业营收及利润情况比较
• 表10：2018年前三季度文化传媒行业个股机构增减持变动TOP5
• 表11：付费内容整体的趋势测算
• 表12：2019年推荐标的资料

总结

本报告指出，传媒行业整体处于调整阶段，但部分细分领域如付费内容、手游出海、电影及国企改革具备投资机会。尽管行业基本面不佳，但优质龙头公司仍值得关注。投资者应关注内容付费趋势、海外市场拓展及政策利好带来的结构性机会。