20160718-华创证券-通信行业深度研究_HTML5游戏-游戏行业新的绿洲_移动游戏领域的新蓝海_31页_1mb

通信行业分析：HTML5 游戏作为新蓝海的崛起

核心内容概述

HTML5 游戏正成为移动游戏领域的新蓝海，其凭借跨平台性、低用户获取成本和高流量优势，有望在游戏行业掀起新一轮投资热潮。随着技术的成熟和市场环境的演变，HTML5 游戏的变现能力得到验证，市场前景广阔。

主要观点

1. 平台变迁驱动投资机会
   游戏行业每次大的平台变迁都带来新的投资周期。当前，手游已进入红海阶段，而HTML5游戏凭借其跨平台和流量优势，成为下一个增长点。

2. HTML5游戏技术特性推动变现需求
   HTML5游戏无需安装、即点即玩，满足碎片化娱乐需求，且能够依附多种渠道，带来巨大流量。技术进步使得H5游戏具备了与传统手游相媲美的表现力，为变现提供了可能。

3. 行业爆发预期明确
   随着移动端超级APP和大V公众号等平台的接入，H5游戏市场预计在未来三年内将达到400亿规模。同时，随着月流水过千万的游戏相继出现，行业即将进入爆发期。

关键信息

• 用户增长与市场趋势
  2015年，H5游戏玩家规模达到1.7亿，而移动APP游戏用户规模为3.7亿。H5市场仍有较大增长空间。

• 技术进步与市场验证
  蝴蝶互动的《传奇世界H5》月流水达到3000万，验证了H5游戏的变现能力。三大H5引擎（白鹭、Cocos2d-JS、Layabox）的出现推动了H5游戏的成熟。

• 变现模式与市场潜力
  H5游戏主要依赖广告和游戏内付费变现，渠道商和内容提供商形成正反馈，市场增长潜力巨大。

投资建议

• 关注行业节点
  微信等巨头是否将一级入口接入H5游戏是行业爆发的重要信号。同时，月流水过千万的游戏数量也是判断市场是否进入爆发期的关键指标。

• 推荐上市公司
  重点关注能够快速切入H5游戏的页游和手游公司，以及在一级市场投资H5游戏的相关概念影子股。

行业趋势与产业链

行业趋势

• 用户增长与市场预测
  H5游戏预计未来三年市场规模将达400亿，用户获取成本和游戏制作成本均低于传统手游，处于类似手游初期阶段。

• 技术成熟与内容创新
  H5技术日趋成熟，支持重载游戏，甚至VR游戏。内容创新如《传奇世界H5》、《醉西游H5》等爆款游戏推动市场发展。

产业链各环节

• 技术服务商
  主要由三大H5引擎公司构成，如白鹭、Layabox和触控Cocos2d-JS，提供技术支持和优化方案。

• 游戏开发商
  H5游戏开发商正在探索多元化游戏类型，如休闲、模拟经营、角色扮演等，同时积极与渠道商合作。

• 渠道商
  以微信、QQ浏览器等为主要渠道，但中小渠道商同质化严重，需提升用户粘性和长尾运营能力。

风险提示

1. 政策监管风险
2. H5游戏无法持续产出爆款
3. 微信等平台不支持推广H5游戏
4. 游戏品质未能达到预期

图表与数据

• HTML5市场占有率
  2015年全球浏览器支持率89%，国内75%。

• H5游戏用户规模
  2015年底用户规模达1.75亿，同比增长112%。

• 行业预测模型
  AMC模型显示H5游戏市场正进入启动期，未来三年预计增长至400亿。

• 渠道分成
  多数渠道采用阶梯分成，流水越高分成比例越高，渠道占比约30%-60%。

评级与分析师信息

• 行业评级：强烈推荐
• 分析师：束海峰（S0360514060001）
• 联系人：徐景春
• 联系方式：
  • 束海峰：电话010-66500831，邮箱shuhaifeng@hcyjs.com
  • 徐景春：电话021-20572555，邮箱xujingchun@hcyjs.com

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

分析师声明

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总结

HTML5游戏凭借其跨平台性、低用户获取成本和高流量优势，成为移动游戏领域的新蓝海。随着技术成熟和渠道拓展，市场有望迎来爆发。投资建议关注行业节点和相关上市公司，同时需警惕政策、内容质量和渠道变现等风险。