20160714-华创证券-通信行业深度研究：HTML5游戏-游戏行业新的绿洲，移动游戏领域的新蓝海_31页_2mb

H5游戏行业分析总结

核心内容

HTML5游戏作为游戏行业的新平台，凭借其跨平台性、无需安装、即时更新等技术特点，正在成为移动游戏领域的新蓝海。H5游戏不仅能够突破移动端平台限制，还能依托微信、QQ等社交平台实现病毒式传播，形成庞大的流量入口，具有巨大的变现潜力。

随着手游市场进入红海时代，用户增长放缓，行业竞争加剧，H5游戏作为新的平台，具备较低的用户获取成本和制作成本，能够有效吸引资本和技术与内容生产者，推动行业爆发。

主要观点

1. 游戏行业每一次大的平台变迁都带来新的投资机会

• 从单机、端游、页游到手游，每一次平台变革都带来新的投资周期。
• 手游市场已进入红海阶段，H5游戏具备将流量与重度游戏结合变现的潜力，有望复制页游成功路线。

2. H5游戏技术特点将引爆移动互联网巨大潜在变现需求

• H5游戏无需下载、即点即玩、试错成本低，满足玩家碎片化娱乐需求。
• H5游戏能够依附多种载体，带来比手机端游更多的流量。
• 技术进步推动H5游戏行业成熟，如蝴蝶互动《传奇世界H5》月流水达3000万，验证了H5流量变现能力。
• 预计未来3年H5游戏行业整体规模将达400亿，处于类似手游发展初期阶段，市场潜力巨大。

3. 投资建议

• 关注微信等巨头是否将一级入口接入H5游戏，以及月流水过千万的游戏公司是否相继出现。
• 上市公司方面，建议关注能够快速切入H5游戏的页游和手游公司，以及在一级市场投资H5游戏的相关概念影子股。

关键信息

• H5游戏市场现状：2015年H5游戏用户规模达1.75亿，同比增长率112%；H5游戏数量超过3000款。
• H5游戏优势：跨平台性、无需安装、流量广泛、变现能力强。
• 行业趋势预测：H5游戏市场规模预计在2016-2019年达到400亿，比值将扩大至1:2。
• H5游戏产业链：
  • 开发：三大引擎（白鹭、触控Cocos2d-JS、Layabox）提供技术支持。
  • 发行：H5游戏发行商较少，主要依赖平台商和渠道商。
  • 渠道：微信、QQ等社交平台成为H5游戏的主要渠道，具有巨大的流量优势。

重点上市公司

风险提示

1. 政策监管可能对游戏行业造成影响。
2. H5游戏无法持续出现月流水过千万的作品。
3. 微信可能不支持H5游戏推广。
4. H5游戏品质可能无法达到预期。

产业链各环节解析

1. H5技术服务商

• 主要由三大引擎公司（白鹭、触控Cocos2d-JS、Layabox）构成。
• 提供技术支持、游戏开发、分发平台等服务。
• 以白鹭引擎为例，其与CP分成比例为10万以下不分，10万以上3:7分成，100万以上5:5分成。

2. H5游戏开发商

• 国内H5游戏开发商超过1000家，其中企业级开发商约70家。
• 成功案例包括《传奇世界H5》、《醉西游H5》等。
• H5游戏在2016年出现月流水过千万的作品，标志着行业进入爆发期。

3. H5游戏渠道商

• 渠道商主要依赖社交平台和应用市场进行分发。
• 中小渠道商同质化倾向严重，需提升用户粘性和长尾运营能力。

行业趋势

• H5游戏在2015年用户规模和数量均呈现爆发式增长。
• 随着技术进步和渠道拓展，H5游戏市场正进入启动期。
• 预计未来3年H5游戏市场规模将达到400亿，接近手游市场的一半。

投资机会展望

• 行业节点：微信等巨头将一级入口接入H5游戏，将成为行业爆发的重要信号。
• 上市公司标的：
  • 直接相关公司：游久游戏、掌趣科技、白鹭科技等。
  • 参股相关公司：安妮股份、大众公用、中兴通讯等。
  • 快速转型H5公司：昆仑万维、中青宝、游族网络等。

产业链生态

• H5游戏产业链由研发商、发行商和渠道商组成。
• 研发商负责游戏开发，发行商负责分发和运营，渠道商负责流量导入。
• 未来随着H5游戏品质提升和平台支持，产业链将更加完善，形成良性循环。

未来展望

• H5游戏市场将经历从初期发展到爆发期的转变。
• 技术和服务的成熟将推动行业快速发展。
• 渠道和用户需求的增加将进一步扩大市场规模。
• 相关公司有望在未来3年内实现盈利高速增长。

风险提示

• 政策风险：监管政策可能对游戏行业产生影响。
• 技术风险：H5游戏品质可能无法达到预期。
• 市场风险：H5游戏能否持续出现爆款，影响行业增长。
• 渠道风险：微信等平台是否支持H5游戏推广。

产业链生态

• 技术服务商：提供H5游戏开发引擎和技术支持。
• 游戏开发商：负责游戏开发和内容创新。
• 渠道商：负责流量导入和分发。

未来趋势

• H5游戏行业将进入快速增长期。
• 与传统手游相比，H5游戏具有更低的用户获取成本和制作成本。
• 市场规模和用户数量将持续增长，形成新的行业蓝海。

总结

H5游戏凭借其技术优势和平台特性，正在成为游戏行业新的增长点。随着技术的成熟和渠道的拓展，H5游戏市场有望迎来爆发。相关公司，如游久游戏、掌趣科技、中青宝等，具备快速切入H5市场的潜力，值得重点关注。