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煤炭行业周报（12月第3周）总结

行业整体表现

• 行业评级：看好
• 板块表现：截至2025年12月19日，煤炭板块收涨0.6%，跑赢沪深300指数0.88个百分点。
• 个股表现：全板块23只股票上涨，13只下跌，1只持平。云维股份涨幅最高，整周涨幅为21.31%。

重点煤矿周度数据

• 销量：2025年12月12日至18日，重点监测企业煤炭日均销量为674万吨，周环比减少10.2%，年同比减少10.9%。
  • 动力煤销量周环比减少10.3%
  • 炼焦煤销量周环比减少8.3%
  • 无烟煤销量周环比减少11%
• 产量：重点监测企业煤炭日均产量为682万吨，周环比减少10.1%，年同比减少9.3%。
• 库存：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2571万吨，周环比增加2%，年同比减少14%。

动力煤产业链

• 价格：
  • 环渤海动力煤（Q5500K）指数699元/吨，周环比下跌0.57%
  • 中国进口电煤采购价格指数816元/吨，周环比下跌2.28%
  • 港口价格整体下跌，大同动力煤坑口价环比下跌11.2%
  • 澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.37%
• 库存：
  • 社会库存为18275万吨，周环比减少22万吨
  • 秦皇岛煤炭库存728万吨，周环比减少2万吨

炼焦煤产业链

• 价格：
  • 京唐港主焦煤价格为1700元/吨，周环比上涨3%
  • 焦煤期货结算价格1110元/吨，周环比上涨7.92%
  • 主要港口一级冶金焦价格1670元/吨，二级冶金焦价格1470元/吨，周环比持平
• 库存：
  • 焦煤库存为2821万吨，周环比增加58万吨
  • 京唐港炼焦煤库存189.72万吨，周环比减少16.33万吨（-7.93%）
  • 独立焦化厂总库存804.76万吨，周环比增加10.29万吨（1.3%）
  • 可用天数13.02天，周环比增加0.2天

煤化工产业链

• 价格变动：
  • 阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比下跌30元/吨
  • 华东地区甲醇市场价2180.68元/吨，周环比上涨47.27元/吨
  • 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1660元/吨，周环比持平
  • 纯碱（重质）均价1255.63元/吨，周环比上涨2.19元/吨
  • 华东地区电石到货价2616元/吨，周环比下跌10元/吨
  • 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4417.69元/吨，上涨126.54元/吨
  • 华东地区乙二醇市场价（主流价）3625元/吨，周环比上涨23元/吨
  • 上海石化聚乙烯（PE）出厂价6600元/吨，周环比下跌83.33元/吨

投资建议

• 政策预期：焦煤期货大幅反弹，政策预期变强。
• 市场分析：煤炭价格在6月V型反转后，11月因“保供释放+需求不足”快速下行。
• 当前价格：5000大卡、4500大卡煤价已低于长协价，5500大卡煤价接近长协价。
• 库存影响：高库存情况下，煤价易跌难涨，春节后淡季来临，需求较差。
• 投资策略：
  • 逢低布局高股息动力煤公司，优先关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等。
  • 关注焦煤公司淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等。
  • 同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。

风险提示

1. 海外经济增长放缓，可能影响全球及国内煤炭需求。
2. 煤炭产能大量释放，可能导致供应大于需求，煤价下跌。
3. 新能源技术的替代，可能降低煤炭需求。
4. 煤矿安全事故，可能影响企业生产运营。

板块估值与市场动态

数据来源与图表说明

• 数据来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，浙商证券研究所
• 图表说明：
  • 图1：20家煤炭集团销量
  • 图2：20家煤炭集团库存（含港口库存）
  • 图3：7家动力煤集团销量
  • 图4：7家动力煤集团库存（含港口库存）
  • 图5：9家焦煤集团销量
  • 图6：9家焦煤集团库存（含港口库存）
  • 图7：4家无烟煤集团销量
  • 图8：4家无烟煤集团库存（含港口库存）
  • 图9：煤炭月度日均销量
  • 图10：动力煤月度日均销量
  • 图11：焦煤月度日均销量
  • 图12：无烟煤月度日均销量
  • 图13：化工行业合计耗煤
  • 图14：甲醇耗煤
  • 图15：合成氨耗煤
  • 图16：PVC耗煤
  • 图17：纯碱耗煤
  • 图18：乙二醇耗煤
  • 图19：煤炭社会库存（港口+矿井+电厂）
  • 图20：煤炭社会库存（港口+矿井）
  • 图21：煤炭社会库存（电厂）
  • 图22：焦煤社会库存（矿井+港口+钢厂+焦厂）
  • 图23：焦煤库存（矿井+港口）
  • 图24：焦煤库存（钢厂+焦厂）

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

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