20230301-兴证期货-黑色金属月度报告_强预期仍存_现实需求有待兑现_3月黑色或震荡运行_12页_784kb

月度报告总结：兴证期货·黑色金属

核心内容概述

本报告由兴证期货黑色研究团队林玲撰写，分析了2023年2月黑色金属市场走势，并对3月市场进行了展望。报告指出，尽管2月黑色金属市场整体呈现震荡运行，但强预期仍存，弱现实逐步修复。3月预计在“两会”前后出现冲高，之后进入震荡阶段。

主要观点

2月市场回顾

• 价格表现：黑色金属价格整体震荡，螺纹钢指数下跌0.4%，热卷指数上涨1.2%；铁矿上涨2%，焦煤上涨0.8%，焦炭下跌0.1%。
• 运行逻辑：
  • 强预期被部分透支：市场对政策刺激和需求复苏的预期有所释放。
  • 弱现实缓慢修复：实际需求增长有限，但随着铁水复产，产业链形成正反馈。

3月市场展望

• 宏观环境：
  • 美国经济数据强劲：2月多项数据超预期，美联储加息预期上升，美元走强。
  • 国内政策支持基建：央行加大货币投放，M2增速达12.6%，财政支出力度加大，政策端对基建支持增强。
• 需求端表现：
  • “金三”需求回升：3月为传统钢材需求旺季，下游带动上游形成正反馈。
  • 地产销售改善，但拿地不足：销售数据好转，但房企拿地意愿较低，可能影响后续开工。
  • 制造业PMI回升，但出口不乐观：制造业需求有所回升，但机电产品出口仍面临压力，美国进口订单萎缩。
• 供应端动态：
  • 铁矿供应稳定：发运量高于去年同期，港口库存压力小。
  • 焦煤供应受政策影响：民营露天煤矿关停，短期供应偏紧，但长期供应将趋于宽松。

关键信息

政策与数据支持

• 2023年政府稳增长决心强，重点通过基建投资拉动经济。
• 央行M2增速达12.6%，远超预期，显示货币宽松。
• 财政部表态“加力”扩张，专项债投资力度加大，中央对地方转移支付增加。

基建表现

• 1月全国重大项目开工投资超9万亿，显示基建投资强劲。
• 基建用水泥直供量周环比上升40.59%，农历同比提升2.89%，表现超预期。

房地产市场

• 1-2月TOP100房企销售总额同比下降4.8%，但降幅收窄。
• 2月单月销售额环比上升35.1%，同比上升28.5%，实现双增长。
• 房企拿地总额同比下降16.2%，显示地产投资意愿不足。

制造业与出口

• 2月制造业PMI指数升至52.6，财新PMI升至51.6，显示制造业需求回升。
• 美国ISM制造业进口订单持续萎缩，预计我国机电产品出口仍可能负增长。
• BDI指数低迷，印证国际贸易环境不佳。

原料与库存

• 铁矿发运量和到港量均高于去年同期，港口库存压力小。
• 焦煤库存环比回升，但受政策影响，民营煤矿关停，短期供应偏紧。
• 各环节库存水平较低，有利于价格上行。

风险提示

• 废钢供应增多
• 美元走势偏强
• 潜在地产刺激政策出台

结论

3月黑色金属市场预计在“两会”前后冲高，随后震荡运行。强预期支撑价格，但实际需求增长受限，叠加美联储加息预期和原料端供应增加，价格上方压力仍存。建议关注政策动向、需求季节性回升及海外经济变化对市场的潜在影响。