20240503-浙商证券-伊利股份-600887.SH-伊利股份2023年报2024一季报点评_24Q1常温奶主动调整轻装上阵_回购彰显管理层信心_4页_457kb

报告内容分析总结

业绩数据摘要

• 乳业总体业绩：伊利股份(600887) 2023年营收12,618亿元（+24%），归母净利润1,043亿元（+106%）。2024Q1收入3,258亿元（-26%），归母净利润592亿元（+638%），其中煤矿资产处置贡献256亿元非经常性收益。
• 品类表现：
  • 液体乳2023Q4小幅下滑，2024Q1下降68%；
  • 奶粉及奶制品2023Q4增长51%，2024Q1基本持平；
  • 冷饮2023年增长117%，2024Q1增长142%；
  • 婴配粉在经历2023下滑后2024Q1反弹，预计2024Q2起转好；
  • 成人粉和奶酪2024Q1仍保持增长或部分业务调整下滑。

投资亮点

• 主动调整：2024Q1常温奶降价控库存，减轻渠道压力；
• 回购增信：公司拟10-20亿元注销回购，提振投资者信心；
• 分红超预期：2023年分红764亿元，股息率4.2%，分红率73.3%。

风险提示

• 原材料波动、食品安全、行业竞争加剧、估值水平变化

2024年展望

• 目标营收增长30%至13,000亿元，归母净利增长256%至1,470亿元；
• 承诺2024Q2起婴配粉恢复增长，冷饮增长持续性、低线市场开发和高端产品动销支撑业绩边际改善

财务预测

• 预测2024-2026年营业收入分别为13,063亿、13,563亿、13,991亿；
• 归母净利润分别为1,307亿、1,242亿、1,341亿；
• 维持“买入”评级，目标估值区间内维持较高股息优势