> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊利股份(600887.SH) 详细总结 ## 核心内容 伊利股份（600887.SH）是一家专注于食品饮料行业的公司，主要业务包括液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品系列及其他产品。公司近年来在主营业务稳定的基础上，持续优化产品结构和成本控制，推动业绩增长。 ## 主要观点 ### 1. 股价与市场表现 - **当前股价（2026/8/26）**：26.10元 - **股价区间（12个月）**：28.5元（高）/23.76元（低） - **上证指数（2026/8/26）**：3912.52点 - **股价相对大盘走势**：附图显示股价与大盘走势关系，但未提供具体分析。 - **机构投资者占比**： - 基金：17.9% - 一般法人：26.0% ### 2. 业绩表现 - **2026年上半年营收**：644.9亿元，同比增4.1% - **2026年上半年归母净利润**：57.9亿元，同比下降20% - **2026年第二季度营收**：296.7亿元，同比增2.6% - **2026年第二季度归母净利润**：3.6亿元，同比下降84.4% - **上半年计提资产减值损失**：24亿元，其中澳优商誉减值15.5亿元，存货跌价损失9.1亿元 - **Q2经营活动现金净流入**：60.2亿元，同比增198.8% - **H1核心经营利润**：83.8亿元，同比增9.7% ### 3. 产品结构 - **液体乳**：占比57.37%，收入165亿元，同比微增，新兴渠道营收双位数增长 - **奶粉及奶制品**：占比26.41%，收入75亿元，同比下降3.5% - **冷饮产品系列**：占比14.23%，收入46.8亿元，同比增13.4% - **其他产品**：占比1.99%，收入6.4亿元，同比增216.5% ### 4. 海外市场拓展 - 上半年海外市场稳步拓展，印尼市场营收同比增20%，菲律宾市场营收同比翻倍 ### 5. 毛利率与费用控制 - **毛利率**：上半年提升0.38个百分点至36.6%，其中液体乳毛利率提升2.42个百分点至34.2% - **奶粉毛利率**：同比下降2.84个百分点至41.3% - **冷饮毛利率**：同比下降0.16个百分点至39.1% - **费率**：H1同比下降0.6个百分点至21.4%，Q2同比下降0.67个百分点 ### 6. 盈利预测 - **2026-2028年净利润预测**：100.5亿、138.9亿、149.1亿 - **EPS预测**：1.59元、2.20元、2.36元 - **PE预测**：16倍、12倍、11倍 - **股息率预测**：4.57%、6.31%、6.77% ### 7. 投资建议 - **当前投资评等**：买进（BUY） - **潜在上涨空间**：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% - **公司计划**：回购10-20亿元人民币，用于注销减少注册资本 - **股东回报承诺**：三年派息率不低于75% ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年预计1217.1亿元，2027年预计1319.88亿元，2028年预计1394.16亿元 - **净利润**：2026年预计100.5亿元，2027年预计138.9亿元，2028年预计149.1亿元 - **经营活动现金流**：2026年预计267.76亿元，2027年预计270.58亿元，2028年预计278.83亿元 ### 资产负债情况 - **货币资金**：2026年预计219.29亿元，2027年预计239.09亿元，2028年预计253.03亿元 - **存货**：2026年预计113.64亿元，2027年预计119.32亿元，2028年预计125.29亿元 - **股东权益**：2026年预计571.69亿元，2027年预计606.41亿元，2028年预计643.69亿元 ### 投资风险提示 - 本报告由群益证券(香港)有限公司编写，仅供专业投资者参考 - 报告内容未被独立核实审计，不保证其准确性与完整性 - 报告内容可能随时变更，且不承担由此产生的任何责任 ## 投资评等说明 | 评等 | 潜在上涨空间 | |------|--------------| | 强力买进(Strong Buy) | ≥35% | | 买进(Buy) | 15% ≤ 潜在上涨空间 <35% | | 区间操作(Trading Buy) | 5% ≤ 潜在上涨空间 <15% | | 中立(Neutral) | 无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 | ## 未来展望 - **下半年预期**：上游牧场产能去化推进，原奶价格边际改善，行业供需结构优化在即 - **澳优减值落地**：未来对业绩影响较小，调整后有望实现扭亏为盈 - **产业链优势**：上半年完成对优然牧业的增持，强化产业链控制，提升成本优势 - **深加工业务**：现代智慧健康谷5G奶酪全球智造标杆基地日处理鲜牛奶600吨，涵盖稀奶油、多种奶酪及乳铁蛋白粉等生产线，H1黄油、淡奶油等业务增速超30%，深加工业务有望成为新增长点 ## 总结 伊利股份作为食品饮料行业的重要参与者，近年来在主营业务稳定的基础上，通过产品结构优化、成本控制及海外市场拓展，实现了业绩的稳步增长。尽管上半年受澳优商誉减值和税负增加影响，净利润有所下滑，但剔除影响因素后，核心经营利润仍保持增长。公司计划通过回购和提高派息率增强股东回报，未来深加工业务的拓展可能为公司带来新的增长空间。整体来看，公司基本面稳健，投资建议为“买进”。