20241201-广发期货-有色金属锡周报_基本面驱动有限_关注宏观扰动_22页_2mb

锡市场分析总结（2024年12月1日）

一、供应端

• 锡矿供应紧张，进口依旧低迷。2024年1-10月，国内锡矿进口同比下降25.69%，主要依赖缅甸进口，但受限于缅甸政策，恢复时间未定。据SMM数据，10月进口量环比小幅回暖，同比仍大幅减少，预计年底前维持低进口水平。
• 国内产量因缅甸停产得到部分缓解，1-10月累计生产同比增长9.44%；加工费下调500元/吨，冶炼厂原料紧张显现，云南、广西等地使用低品位矿维持生产。

二、需求端

• 焊锡需求逐步回暖，10月国内焊锡开工率环比提升，大型企业排产增长显著，终端消费复苏迹象明显。
• 半导体需求继续上行，三季度晶圆厂产能利用率大幅提高，全球销售额同比增加23.2%，中国新能源汽车、光伏行业需求持续增长。
• 锡化工消费结构中，新能源车与光伏仍为主要增长动力，库存处于去库阶段，库存指标显示去库趋势。

三、库存与宏观扰动

• 上周社会库存环比减少，现货升贴水小幅走强，进口盈亏窗口收窄。
• 宏观层面，美国经济数据预期引发美联储降息节奏预期调整，中东地缘冲突、中美贸易政策不确定性等增加了价格波动风险。
• LME库存小幅去库，社会库存继续下降，沪伦比维持低位震荡。

总体展望

当前基本面驱动有限，价格波动主要受宏观扰动影响。供应端仍面临短缺，需求端随新能源产业扩张存在支撑。短期需关注美元政策动向，中期关注东南亚锡矿供应恢复进度，以及新能源产业链需求变化。