20221027-国联证券-顾家家居-603816.SH-2022Q3收入端承压_盈利能力改善_3页_269kb

顾家家居（603816）2022年第三季度总结

核心内容

顾家家居于2022年10月27日发布第三季度报告，整体表现呈现收入承压但盈利能力改善的态势。公司通过多维路径拓展业务，维持“买入”评级，并给出目标价格60元。

财务表现

收入与利润

• 2022Q3收入：47.46亿元，同比下降8.89%。

• 2022Q3归母净利润：5.12亿元，同比增长10.08%。

• 2022Q3扣非归母净利润：5.00亿元，同比增长11.93%。

• 2022Q3基本每股收益：0.62元/股，同比增长9.84%。

• 年初至报告期末收入：137.62亿元，同比增长4.06%。

• 年初至报告期末归母净利润：14.03亿元，同比增长13.35%。

• 年初至报告期末扣非归母净利润：12.81亿元，同比增长15.08%。

• 年初至报告期末基本每股收益：1.71元/股，同比增长12.78%。

毛利率与净利率

• 年初至报告期末毛利率：29.34%，同比增加0.49个百分点。
• 年初至报告期末净利率：10.48%，同比增加0.96个百分点。

期间费用

• 销售费用率：14.88%，同比增加0.84个百分点，主要由于渠道拓展和广告宣传投入增加。
• 管理费用率：1.82%，同比减少0.14个百分点。
• 研发费用率：1.65%，同比增加0.18个百分点。
• 期间费用率合计：16.99%，同比下降0.56个百分点。

现金流

• 经营活动产生的现金流量净额：同比下降10.81%。

投资建议

多维成长路径

• 渠道端：公司多元化布局全屋定制、软体融合大店，多维度挖掘客流量。
• 产品端：丰富产品矩阵，积极迈向大家居，沙发龙头地位稳固，床垫和全屋定制发力提升客单价。
• 盈利端：产业链一体化优势凸显，自产和自有品牌优势可抵御原材料价格上涨。

财务预测

估值指标

风险提示

• 原材料价格涨幅和涨速超预期的风险
• 渠道开拓不及预期的风险
• 地产后周期需求复苏不及预期的风险
• 海外需求不及预期的风险

财务比率分析

总结

顾家家居在2022年第三季度面临收入端的压力，但盈利能力显著改善。公司通过多元化渠道布局和产品矩阵拓展，持续推动大家居战略，增强市场竞争力。财务指标显示，公司毛利率和净利率稳步提升，期间费用率有所下降，整体运营效率提高。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将持续增长，EPS和净利润率稳步上升，同时估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。尽管存在原材料价格、渠道开拓及地产后周期等风险，但公司展现出较强的抗风险能力和成长潜力。