20200914-华泰证券-金融科技系列研究之二_消费金融行业剖析_逐鹿消金新赛道_零售生态迎变局_31页_2mb

消费金融行业研究报告总结

核心内容

消费金融行业在政策支持、需求增长和互联网金融发展驱动下，市场规模快速扩大。消费已成为我国经济增长的主要驱动力，未来消费贷款需求有望持续增长。随着消费金融公司牌照的逐步开放，持牌机构的价值受到市场重视，消费金融公司正在加速线上化转型，深耕长尾客群，成为行业发展的新亮点。

主要观点

• 政策驱动：2014年消费金融试点全面放开，2020年互联网贷款新规落地，推动行业合规发展。
• 需求增强：居民消费呈现升级趋势，但部分人群支付能力有限，消费贷款需求旺盛，尤其是低学历、中低收入、年轻化和征信白户群体。
• 线上转型：线上消费场景丰富，移动支付普及，线上模式成本收入比优势明显，风险分散能力强，成为消费金融发展的主要方向。
• 行业格局：传统银行占据消费贷款市场84%份额，消费金融公司虽然目前仅占3%，但具备机制灵活、科技赋能等优势，有望成为后起之秀。
• 重点推荐：宁波银行、南京银行、兴业银行、招商银行、平安银行等金融科技实力强、率先布局消费金融的银行，有望获得行业发展红利。

关键信息

行业背景

• 消费金融增长：2014年以来消费成为经济增长的主要驱动力，预计未来政策将持续支持消费行业，带来更多消费信贷需求。
• 线上场景丰富：电商发展、移动支付普及为消费金融提供了丰富的线上场景，促进了消费与金融的快速转化。
• 政策支持：消费金融公司试点不断扩展，监管政策逐步完善，营造了良好的经营环境。

市场概貌

• 市场空间广阔：消费金融行业具备广阔的发展前景，是未来金融机构的重点发展方向。
• 客群特征：目标客户以低学历、年轻化、无征信记录、中低收入群体为主，且客群持续下沉。
• 参与主体：包括传统银行、互联网银行、消费金融公司和互联网小贷公司，其中消费金融公司具备机制灵活、科技赋能等优势。

消金公司特点

• 股东优势：消费金融公司多为银行、科技公司和其他产业系股东，形成资金、场景和风控的闭环。
• 盈利能力：头部消金公司盈利优于其他机构，主要得益于较高的贷款收益率和较低的信用成本。
• 线上化转型：线上模式成本低、风险分散，未来将成为行业发展的主流模式。

重点推荐标的

风险提示

• 经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响消费贷款需求。
• 资产质量风险：若信用成本上升或资产质量恶化，将影响盈利能力。
• 线上转型风险：若线上化进度不及预期，可能影响行业增长潜力。

行业趋势

• 线上化发展：线上模式将成为消费金融行业发展的主流，科技赋能是关键。
• 牌照布局：中国平安、蚂蚁集团、小米集团等巨头积极布局消费金融牌照，推动行业竞争格局变化。
• 持牌机构优势：消费金融公司作为持牌机构，在合规发展、资金来源和风控体系等方面具备优势，未来有望成为消费金融市场的主导者。

消金公司案例分析

• 招联消金：线上模式，科技基因突出，主要依赖同业拆借，成本收入比低，盈利能力强。
• 兴业消金：线下模式为主，依托母行网点资源，客户群体较为优质，但管理费用较高。
• 捷信消金：外资背景，线下模式领军者，2020年疫情对其造成较大影响，正在推进线上化转型。
• 马上消金：首家拟上市消金公司，科技基因突出，线上模式发展迅速。
• 中银消金：大行背景，具备网点品牌优势，但面临风险暴露问题。
• 长银五八消金：科技建设领先，利润快速增长，未来潜力大。

结论

消费金融行业正迎来快速发展期，线上化转型和科技赋能是行业发展的关键。传统银行、互联网银行、消费金融公司和互联网小贷公司各有优势，但消费金融公司凭借机制灵活、科技优势和持牌合规，有望成为未来消费金融市场的主导力量。建议关注宁波银行、南京银行、兴业银行、招商银行和平安银行等金融科技实力强、布局早的银行。